前三季度毛利率57.1%，同比提升5.0  个百分点；单三季度毛利率高达62.0%，同比大幅上升10.9  个百分点。费用方面，前三季度公司销售、管理和财务费用率分别为4.9%、12.3%和0.3%，同比分别上升3.9、下降1.1  和上升0.4  个百分点，其中前三季度销售费用5802  万元，较上年1300  万大幅提升，主要为支付给黄山机场的奖励款及广告宣传费。
        客流量：前三季度客流量同比下降3.1%，9  月起旺季门票价格下调
        客流量：前三季度客流量同比下降3.1%。2018  年前三季度黄山风景区接待旅客255.7  万人次，同比下降3.1%，其中Q1、Q2  和Q3  接待游客数量分别为56、93  和108  万人次，同比分别下降18.4%、下降4.0%和增长8.4%。
        门票降价：9  月19  日公司公告黄山风景区门票价格调整，自2018  年9  月28  日起，旺季门票价格由230  元/人降为190  元/人。2017  年公司门票业务实现收入2.3  亿元，占公司营业收入13%，门票业务毛利润2.0  亿元，占公司毛利润23%。预期门票价格调整将对公司经营业绩产生一定影响。
        门票降价落地、交通改善在即，维持“买入”评级
        今年以来黄山客流量同比下降，公司业绩有所承压，年底杭黄高铁预期开通，有望增加浙沪客源驱动景区客流增长，9  月公司门票降价预期落地，未来公司一方面加强内部管理，另一方面努力提升游客综合消费水平，加快传统业务的横向扩张、新兴业务的纵向拓展。太平湖项目已经取得景区经营权，太平湖和花山谜窟项目预期后续持续投入，宏村项目尚在谈判，东黄山国际小镇开建将带来公司“提质扩容”的远期看点。预计公司18-20年EPS  分别为0.62  元、0.63  元和0.69  元，18  年和19  年对应PE  分别为14倍和14  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：门票价格继续下调、索道价格或下调、天气因素和宏观经济环境影响客流量不达预期、高铁通车进度不达预期、外延扩张项目进度不达预期。