财富业务、互联网业务较快增长；母公司研发费用率仍然提升
        1）分产品看：第三季度，财富业务及互联网业务收入同比增长44%及55%，成长性较好。资管业务、交易所业务、银行业务、非金融业务收入下滑较为明显，同比分别下降7%、37%、29%及70%（其中，银行IT业务统计口径发生一定变化；交易所业务已下滑多个季度），致使第三季度合并报表收入增速降至5.6%。2）第三季度仍然较好的实现费用管控，费用率合计下降7.7  个百分点。研发费用率尽管在合并报表层面显示下降，但母公司研发费用率提升8.7  个百分点。由于公司的基础研发、恒生研究院归属母公司层面，可以理解为该类通用技术、领先金融科技的研发并未放松。
        预收款项同比增长  10%，第四季度收入端成长存压力
        预收款项10.7  亿元，同比增长10.5%，增速虽较中报时的7.0%有所提升，但较上年同期38.3%的增速，下降明显。
        预计  2018-2020  年EPS  分别为0.90  元/股、1.02  元/股及1.18  元/股
        从预收款项来看，第四季度的成长性或存在一定不确定性。长期而言，随着金融市场发展，资管新规推进，交易品种丰富以及监管等合规要求深化，公司作为行业绝对领先龙头，必然有所受益。预计2018-2020  年EPS分别为0.90  元/股、1.02  元/股及1.18  元/股，对应当前股价的PE  为54  倍、47  倍及41  倍，维持“谨慎增持”评级。
        风险提示
        资本市场景气度影响下游客户IT  需求；未来较长一段时间市场监管整体趋严态势不改，与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破；银行系资管公司审批进度不及预期、对第三方IT  解决方案厂商依赖度较低；子公司恒生网络技术处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款的状态，或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。