由于公司使用了票据政策，经销商打款较积极，有助于完成全年2  万吨的投放计划。系列酒公司今年聚焦且加大了4+4  品牌的推广，预计单三季度收入增速要快于高端酒收入增速。
        公司公告2018  年前三季度归母净利润94.94  亿元，同比增长36.32%；单三季度归母净利润23.84  亿元，同比增长19.61%。前三季度公司毛利率同比提升2.36  个PCT  至73.47%，主要因去年底普五提价。前三季度期间费用率同比下降3.17  个PCT  至13.53%，销售费用率同比下降1.75  个PCT至10.52%，主要因普五批价提升后减少了费用投放。管理费用率同比下降1.62  个PCT  至5.72%。前三季度营业税金及附加同比增长88.77%，单三季度营业税金及附加占比营收达到了17.53%，拖累了净利润增长。
        加快渠道改革步伐，未来改革红利有望逐渐释放
        公司加大了渠道转型的进度，以万店工程布局空白市场。同时配套进行渠道信息化建设，以实现全渠道的信息监控和收集。今年公司控量挺价成功有利于进一步改革的推进，预计未来会加快渠道改革的步伐，改革红利有望逐渐释放。公司明年会对普五进行升级，有助于理顺渠道价格体系，增强渠道推力。我们预计未来两年高端酒仍能实现较为稳健的增长。
        盈利预测
        我们预计公司18-20  年收入391.28/434.81/479.28  亿元，同比增长29.62%/11.13%/10.23%；归母净利129.36/149.51/169.24  亿元，同比增长33.73%/15.57%/13.20%；对应EPS  为3.33/3.85/4.36  元/股，对应PE为16/14/12  倍，维持买入评级。
        风险提示：渠道扩张、改革进度不及预期，宏观经济下行风险。