公司收入保持良好增长，其中服务机器人业务收入同比增加45.8%，主要源于公司作为国内服务机器人市场的龙头，充分享受行业快速增长的红利。除此之外，公司在海外的积极拓展也增厚了收入。利润增速略快于收入增速源于：1）产品机构改善，毛利率提升；2）报告期内人民币贬值产生较多汇兑收益，因此财务费用同比减少4977  万元。
        加速TEK品牌推广销售费用率提升，汇兑收益利好业绩
        2018年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为17.8%（YoY+3.3pct）、5.7%（YoY  -1.2pct）、5.7%（YoY  +1.0pct）、-1.2%（-1.8pct）；Q3  单季度分别为21.1%（YoY  +4.3pct）、5.8%（YoY  -0.6pct）、4.9%（YoY+0.5pct）、-3.0%（-4.3pct）；公司在销售端费用率大幅提升源于公司加速推广TEK品牌清洁小家电（主要包括无线吸尘器、清洗机、除螨仪）。除此之外，公司加大了在技术、产品端的投入使得研发费用率也有所上升。而今年4月以来汇率波动所产生的汇兑收益则对公司的业绩形成利好。
        国内家庭服务机器人龙头，充分享受行业发展红利
        科沃斯是国内家庭服务机器人行业龙头企业，连续多年位居扫地机器人行业第一位置。中怡康预计我国2017—2020  扫地机器人市场有望保持20%复合增长率，行业持续增长之下龙头将充分享受行业发展红利；加之公司在海外市场的开拓，未来公司的业绩有望保持良好增长。
        投资建议
        我们假设：消费升级趋势仍会继续，扫地机器人渗透率持续提升，行业将保持较快增长。公司作为扫地机器人龙头将着重发展原有主业，稳步拓展国内外市场。基于此，我们预计2018-2020  年归母净利润为4.94、5.89  和7.08亿元，同比增长31.6%、19.0%、20.4%，最新收盘价对应2018  年估值28.7xPE。维持“谨慎增持”评级。
        风险提示：被吸尘器产品替代、扫地机器人市场竞争格局恶化；海外销售不及预期；整体消费需求羸弱。