分业态看，百货/购物中心实现收入154  亿元，同比增长0.68%，占收入比重为80%；奥特莱斯实现收入25.8  亿元，同比增长8.08%，是收入增长的主要驱动力。分区域看，华北和西南为收入主要来源，分别实现营收61.6  亿和52.6  亿，占营收比重为32%和27.4%；东北同比增长14%，增速最快。门店方面，公司于Q3  关闭一家门店，并于10  月份关闭3  家门店，目前共拥有50  家门店，连续关店对Q4  的收入增速具有一定影响。同时，公司于Q3  签约西宁购物中心和成都三利购物中心店。
        毛利率稳步提升，期间费用率下降，净利率同比提升1.24pp
        公司  1-3Q18  的毛利率为21.32%，同比提升0.47pp，主要系自营业务产品优化及联营转租赁所致。公司1-3Q18  销售管理费用率为14.35%，同比下降0.04pp；财务费用率为-0.82%，同比下降0.8pp，主要受Q1  定存到期利息收入影响。公司前三季度的净利率为5.26%，同比提升1.24pp。
        盈利预测及投资建议
        公司是具有跨区域扩张能力的公司，公司公告4  季度将于南昌、长春新开两家门店；业态升级方面，公司积极优化商品结构，构建新生活方式，获客能力持续提升，同时加速线上线下融合。结合公司混改持续推进，由公司公告，上半年公司控股股东王府井东安与首旅集团完成战略重组，提高资源配置效率。预计公司18-20  年实现净利润11.79、12.70、14.48  亿元，对应当前股价18PE  为9.3X。维持“买入”评级。
        风险提示：消费行业持续疲软、同店增长不及预期；新业态布局、门店拓展低于预期；国企混改进程缓慢。