公司前三季度净利润70.39  亿元，同增26.1%；Q3  扣非后净利润18.53  亿元，同增16.5%，略低于预期，主要由于Q3  税金及附加占收入比例同增13.3  个PCT。(1)  17  年9  月起洋河消费税由计入生产成本改为计入税金及附加。（2）消费税新规于17  年5  月执行，公司执行时间滞后，于去年Q4  一次性补缴，导致去年Q3  消费税基数低。（3）Q3税务部门上调洋河计税价格，并一次性补缴上半年少缴部分。
        公司全国化布局加速，梦之蓝高增长有望提升盈利能力
        洋河加大省外品牌打造和新江苏市场建设，公司力争2020  年省外和省内收入比达7:3，全国化扩张有望推动收入稳定增长。我们预计公司四季度盈利能力有望提升。（1）公司7  月1  日起主要产品提价2-3%，叠加梦之蓝高增长有望推动毛利率提升；（2）10  月1  日起洋河海主要产品提高终端价，预计公司将减少货折和促销费用，叠加规模效应，费用率有望降低；（3）去年四季度消费税基数较高，今年四季度消费税占收入比例将同比有所降低。
        盈利预测  公司产品结构持续提升，全国化布局加速，业绩有望稳定增长。我们预计18-20  年公司收入为246.72/285.57/328.88  亿元，同增23.87%/15.75%/15.16%；净利润分别为83.32/98.12/114.90  亿元，同增25.72%/17.76%/17.11%；EPS  分别为5.53/6.51/7.62  元/股，按最新收盘价对应PE  为17/15/13  倍。维持买入评级。
        风险提示  省内消费升级低于预期，公司产品结构升级低于预期；省外市场开拓低于预期；公司市场推广费或广告费超预期；食品安全问题。