毛利率同比与环比提升，非经常项影响归母净利润。2018  年三季度公司毛利率达24.3%，较2017  年三季度同比上升0.1  个百分点，较2018  年二季度环比上升1.18  个百分点。公司销售费用、管理费用保持稳定，受汇率波动影响产生一定汇兑收益，三季度财务费用同比降低1271  万元。三季度政府补助及远期合约交割损益同比减少，导致公司归母净利润率达9.56%，同比下降1.22个百分点，但依然环比二季度提高1.01  个百分点。以扣除非经常性损益归母净利润来看，2018  年三季度同比增加11.35%。
        无锡中鼎获宁德时代3  亿元订单，充分体现公司物流系统实力。公司公布控股子公司签订日常经营性合同公告，子公司无锡中鼎与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订约3.0  亿元的订单，将提供自动化成测试物流系统。无锡中鼎是国内领先智能物流系统供应商，17  年实现收入4.59  亿元，新签订单超10亿元，2018  年来继续与宁德CATL、村田新能源、比亚迪等项目深度合作。
        本次订单充分体现无锡中鼎的技术实力，并为公司带来持续业绩增长。
        物流自动化持续发展，公司不断加码智能仓储物流业务。我国仓储物流成本较高，智能化仓储物流具有较大潜在需求，同时国家也积极推进物流发展降低物流成本。根据我们深度报告《诺力股份：智能物流业务迅速增长，钢材价格下行提升利润率，公司有望迎来业绩估值双升》测算，2018  年我国自动化物流系统市场容量有望超1000  亿元。诺力股份于2018  年7  月公告参与收购欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商Savoye，将进一步增强公司的整体实力。
        盈利预测。我们预计公司18-20  年EPS  分别为0.83/1.06/1.32  元，按10  月26  日收盘价11.25  元计算PE  分别为13.55/10.61/8.52  倍。参考可比公司，给予其2018  年17-20  倍PE，对应合理价值区间14.11-16.60  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：工业电动车及物流仓储自动化发展不及预期，原材料价格波动风险，收购不及预期。