单看2018  年二季度，公司实现营业收入6.60  亿元，同比增加19.04%，实现归母净利润5643  万元，同比增加97.59%，因去年二季度业绩基数较低，18  年二季度业绩有较大幅提升。公司的盈利能力也有所提高，18  年上半年公司毛利率23.88%，同比增加0.42个百分点，归母净利润率达7.98%，同比增加1.69  个百分点；单看二季度毛利率23.12%，同比提高0.53  个百分点，归母净利润率达8.55%，同比提高3.40  个百分点。
        工业车辆业务平稳增长，物流自动化利润翻倍。（1）上半年工业车辆板块实现收入8.92  亿元，同比增加10.49%，稳定快速增长，轻小型搬运车辆和电动仓储车辆持续领先，电动平衡重式叉车、高空作业平台等高端产品初步形成产品竞争力；（2）公司物流自动化设备及其系统集成业务实现收入3.05  亿，同比61.97%，增长迅速，报告期内子公司无锡中鼎实现净利润3529.19  万，同比增加94.75%，公司在锂电和医药领域继续保持行业领军地位，并继续向高端方向推进；（3）公司持续推进国际化发展、降低贸易摩擦，报告期内马来西亚子公司实现收入1.49  亿元，同比增加19.34%，净利润1075.96  万元，较17H1  的1876.67  万元有所下降；（4）上半年公司汇兑损失410.70  万元，较去年同期1436.26  万元明显降低；
        持续推进外延发展，不断加强智能仓储物流业务。公司于2018  年7  月公告参与产业并购基金收购Savoye  公司100%股权，标的是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商，提供智能仓储物流设备、供应链软件以及综合解决方案，2017  年实现营业收入8500  万欧元，同比增加10%，新签订单1.1.亿欧元同比增加43%；标的公司旗下的物流管理软件公司A-SIS等也有望进一步加强诺力股份的自动化实力。
        盈利预测。我们预计公司18-20  年EPS  分别为0.83/1.06/1.32  元，按8  月28  日收盘价13.85  元计算PE  分别为16.69/13.07/10.49  倍。参考可比公司，给予其2018  年20-25  倍PE，对应合理价值区间16.60-20.75  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：工业电动车及物流仓储自动化发展不及预期，原材料价格波动风险，收购不及预期。