分季度看，公司2018  年第三季度实现收入17.71  亿元  ，同比增长22.71%；实现归母净利润为1.69  亿元，同比增长21.01%；实现扣非后归母净利润为1.22  亿元，同比增长1.72%。
        我们的分析和判断
        Q3  收入增速略放缓，配套、O2O、整装业务保持高速增长
        家居行业受地产后周期影响，整体增速放缓。尚品宅配2018Q1/Q2/Q3  分别实现营业收入11.01/17.65/17.71  亿元，同比增速分别为38.76%/30.63%/22.71%，Q3  收入亦有所放缓。分业务看，2018Q1-3  公司定制家居业务增长约21%，配套家居增长约62%，O2O  增长约51%，整装业务Q3  环比增长超50%。
        从渠道数量增长来看，公司招商形式良好，截至2018  年9  月末，公司直营店达到100  家，相比年初净增长15  家；加盟达到1958家，相比年初净增长401  家。全年可顺利完成开店目标。
        归母净利润受非经常损益影响高增，预计仍可持续
        2018Q1-3  公司实现归母净利润为  2.93  亿元，同比增长42.28%，远高于收入增速，主要是由于报告期内公司非经常性损益为1.03  亿元，其中投资收益约0.69  亿元，政府补助约0.56  亿元。投资收益是较高的预收账款孽生的理财收益所致，预计未来仍可持续并且稳定。
        盈利能力总体稳健，销售费用短期有所提升
        盈利能力方面，报告期内公司毛利率为43.56%，较上年同期毛利率减少1.84pct，主要是由于加盟收入增长快于直营，收入结构变化所致；净利率为6.31%，较上年同期净利率增加0.58pct。分季度来看，  2018Q1/Q2/Q3  公司毛利率分别为42.12%/44.10%/43.90%，净利率分别为-2.99%/8.86%/9.56%。
        期间费用方面，报告期内公司销售费用率为30.20%，同比增加1.04pct，主要是因为Q3  收入略放缓而费用仍按年初预算投入，Q4  随公司费用更精准化投入费用率有望改善；管理费用率为4.91%，同比减少0.39pct；财务费用率为0.04%，同比增加0.11pct，主要是公司增购银行理财产品导致存款利息收入减少所致。
        公司设计、后端生产优势明显，Q4  管理下沉提效，业绩成长可期
        尚品信息化技术优势行业领先，从开始就以全屋定制切入家居领域，相比从橱柜单品或衣柜单品向全屋定制或大家居转型的同业来说，尚品在后端的定制化生产能力、个性化的设计服务积累了丰富经验、具备明显优势，在地产红利逐步消退、家居企业竞争进入后半场、一站式大家居逐步成为消费主流背景下，尚品宅配综合竞争力将逐步凸显。
        此外，公司Q4  将强化从管理端要利润，通过多种途径加强终端客户服务以提升成交率和满意度，通过提升中后台服务能力更好的赋能经销商运营，共同驱动公司的业绩增长。
        投资建议：
        我们预计公司2018-2019  年营业收入为69.48  和87.79  亿元，同比增长30.52%和26.35%，净利润分别为5.00、6.29  亿元，同比增长  31.66%和25.63%，对应P/E  为26.3x  和21.0x，维持“买入”评级。
        风险因素：
        房地产销售大幅下滑；行业竞争大幅加剧。