由于行业基本面转入供过于求的状态，锂价在2018Q3  持续下跌。根据百川资讯统计，电池级碳酸锂价格由7  月初的11.75  万元大幅下跌至9  月底的6.9  万元，三季度均价为9.9万元，同比下降35.55%，环比下降31.93%。锂价的下跌显著削弱了公司在报告期内的盈利能力，公司2018Q3  单季度销售毛利率同比、环比分别下降6.81、6.67  个百分点至64.71%。此外三费方面，由于购买SQM  股权及拟发行H  股项目中介费用增加，使公司2018年前三季度管理费用同比增长33.29%至2.14  亿元；而借款增加以及汇兑损益增加使公司的财务费用同比增长698.51%至2.49  亿元。锂价的大跌，叠加公司管理费用与财务费用的大幅增长，是公司2018  年三季报业绩不及预期的主要因素。
        （二）扩产+收购，公司权益产能将持续扩张
        天齐锂业在2014  年收购世界最大锂矿泰利森51%的股权，已成为全球锂资源龙头之一，并拥有公司射洪、张家港两大生产基地合计拥有3.4  万吨的锂盐加工产能。在新能源汽车发展势头不可阻挡，未来对锂盐的需求将大幅增加的预期下，公司乘势扩产。公司计划新建澳洲一期2.4  万吨电池级氢氧化锂生产线预计将在2018年年底竣工，而二期年产2.4  万吨的电池级单水氢氧化锂项目也已正式启动，预计将于2019  年底竣工试生产。此外，与遂宁市合作建设一期2  万吨碳酸锂当量生产线。而为了配合公司锂盐冶炼方面扩产的原料供应需求，在锂精矿方面，公司将扩建泰利森锂精矿产能从74  万吨至134  万吨，预计将于2019  年二季度投产。预计公司到2020  年将实现近10  万吨原料自给的锂盐加工产能。此外，公司在报告期内持续推进对全球最大锂产品供应商之一SQM23.77%股份的收购事项。若收购成功，将进一步巩固公司在全球锂资源的龙头地位，加强其对锂行业的话语权。
        3．投资建议
        锂价的下跌将在短期内影响公司业绩，但在进入四季度新能源汽车与锂电池销售旺季阶段，锂价有望企稳反弹。而新能源汽车作为全球汽车行业发展的大方向，其对碳酸锂的需求将持续增长。公司作为锂行业龙头，通过扩产与收购提升权益产量，将进一步增强公司对全球锂资源的话语权，巩固其行业龙头地位。我们预计公司2018-2019  年EPS  为1.81  元、1.97  元，对应2018-2019  年PE  分别为16x、15x，维持“推荐”评级。
        4．风险提示
        1）锂精矿、碳酸锂价格下跌；
        2）下游新能源汽车产销不及预期；
        3）公司锂盐、锂精矿项目进程不及预期。