在Q3  单季碳酸锂均价环比Q2  下跌30%+背景下，公司单季业绩同步下滑：  Q3  实现营业收入14.69亿，环比Q2  下降9.32%，Q2  归母净利润3.80  亿，环比Q2  下降41.45%。销售毛利率64.71%，环比下降6.67PCTS。
        2、三费同比上涨但整体可控，战略收购所产生的财务费用构成主要拖累。公司Q3  管理费用0.87  亿元，环比+6.48%；销售费用0.11  亿，环比+14.15%；因为收购SQM  股权产生的借款增加利息及汇兑损失增加，财务费用达1.17  亿元，环比+25.75%，同比+387.5%，对公司单季构成较大影响。
        3、战略推进步履不停，收购SQM  静待佳音。公司三季度继续围绕“资源与加工”两条主线持续战略推进，同时H  股上市新拓融资渠道：7  月底，公司同意泰利森在两期扩产后，在2021  形成180  万吨化学级锂精矿产能。8  月初，公司拟境外发行H  股，旨在搭建H  股平台同时新拓融资渠道；8  月中旬披露拟购买SQM公司23.77%股权，成功战略收购后公司进一步巩固其在原料端的优势，形成强大的全球协同效应；9  月，遂宁安居区年产2  万吨电池级碳酸锂项目开工，进一步巩固公司冶炼产能，同时也匹配原料端的扩产。
        4、四季度价格有望寻底企稳，支撑Q4  业绩。近期供应端：考虑盐湖锂因季节性产量下降，部分高生产成本企业开工率下降；需求端：三季度新能源汽车销量符合预期；报价走势：目前电池级/工业级碳酸锂近两周报价已有企稳回涨的端倪，预计公司第四季度业绩销量向好，业绩持稳。公司预计18  年全年实现归母利润20~22.5  亿元，同比-6.76%~+4.89%。
        5、盈利预测及估值。在不考虑H  股发行及SQM  股权收购影响下，对锂盐价格进行中性假设：18-20  年分别为9.5/8/7  万元，不含税，在公司稳步扩产目标下，锂化合物及衍生品部分产销量18-20  年将分别达4  万/6  万/10  万吨，预计公司18/19/20  年营收将达61.26/78.42/105.08  亿，实现归母净利润21.56/25.06/30.37亿，EPS1.89/2.19/2.66  元/股，对应最新收盘价下动态PE  值15.6X/13.5X/11.1X，给予公司“强烈推荐-A”评级。
        风险提示
        1、项目建设进度不及预期。近年来公司通过外延收购和自建等方式，主营业务实现快速扩张，目前多个建设项目正在实施过程中。若产能扩建项目进度不及预期，无法顺利投产，将对公司未来两到三年产量造成较大影响。
        2、产品价格波动风险。公司主营产品为锂精矿及锂化工产品，受经济周期波动、市场供求以及投机炒作的影响，锂产品价格存在剧烈波动或下滑风险，相关产品价格持续下行将会对公司盈利能力产生不利影响。
        3、下游需求不及预期风险。锂电新能源产业作为战略性新兴产业受到国家政策的支持，但该产业的发展速度和市场竞争格局等均存在不确定性。若宏观经济增速放缓、相关支持政策贯彻落实不到位、或下游消费电子行业、新能源汽车、储能领域发展速度低于预期，将对公司业绩产生较大影响。
        4、境外经营风险。泰利森为公司的主要子公司之一，其主要资产和业务集中在澳大利亚，公司将受到我国与澳大利亚双边贸易关系、关税政策变化等因素影响，汇率波动也会对公司盈利水平造成影响。