公司前三季度毛利率30.57%，同比下滑1.58pcts；由于可转债计提的利息增加，财务费用同比增长39.38%。未来随着军机列装加速以及在非航空防务领域业务的持续开拓，公司业绩有望稳步增长。
        航空业务市场空间广阔，航电龙头有望充分受益。报告期内，公司在军用领域取得多项进展，失速告警系统通过美国FAA  冰风洞试验验证，光电所取得首个生产过程国际认证证书。随着我军“20  系列”开始列装作战部队，军机升级换代加速。预计未来十年我国新增军用飞机约1500  架，淘汰更新1100  架，将带来超过1500  亿元的航电市场，公司作为国内航电龙头有望充分受益。民用航空领域，公司作为系统级供应商保障国产大型客机C919成功首飞、大型水陆两栖飞机AG600  年内水上首飞。C919  订单预计有望突破1000  架，公司部分产品进入C919  供应体系，未来有望成为新的业绩增长点。
        航空工业增持股份彰显信心，航电机电板块整合利好产业发展。公司实际控制人航空工业拟增持公司股份总金额不超过2  亿元，截至8  月3  日已累计增持412  万股，彰显其对公司长期发展前景的信心。公司第二大股东航电系统公司与机电系统公司整合，组建机载系统公司。机载系统整合有利于集团公司理顺相关资产，促进航电产业及民机业务发展，提升经营管理效率。
        科研院所改制稳步推进，资产注入值得期待。公司发行的“航电转债”已开始转股，预计将缓解公司财务支出压力。首批41  家军工科研院所转制工作于去年7  月宣布启动，首家军工科研院所转制已于今年5  月获批。公司托管集团航电系统板块14  家单位，航电系统上市平台地位较为明确，相关科研院所改制持续深化，未来公司若获优质院所资产注入，盈利能力有望进一步增强。
        风险因素：军费开支增速下降、研究所资产注入时间和内容的不确定性等。
        盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司军品航电系统的发展前景及公司对成本费用的管控力增强，我们维持公司2018/19/20  年EPS  预测0.35/0.41/0.48  元。当前股价为13.5  元，对应2018/19/20  年PE  为38/33/28倍，考虑到公司未来资产注入的可能性及航电系统前景，维持“增持”评级，目标价15.5  元。