其中Q3  实现营业收入44.61亿元，同比增长48.55%；归母净利润7.43  亿元，同比增长95.10%；扣非后归母净利润4.36  亿，同比增长18.95%。
        Q3  业务量高速增长，带动营收加速增长。  Q3  公司实现营收增速48.55%，同比提升22.35pp，环比提升38.15pp，主要得益于Q3  快递业务量的高增长，公司Q3  完成业务量13.33  亿件，同比增长41.18%（其中2018  年7、8、9月分别实现快递业务量4.18、4.34、4.81  亿件，同比增长36.96%、46.63%、40.24%），全行业2018H1  业务量同比增长27.5%，公司2018H1  完成业务量同比增长18.67%，低于行业增速，而公司Q3  迅速实现了对行业增速的赶超，超出行业增速15  个百分点以上，市占率由上半年的9.26%提升到三季度末的10.53%。
        同时，北京、武汉中转业务资产组于6  月开始并表，深圳、广东、湖南中转业务资产组于7  月开始并表，东莞、南昌、河南、南宁、长春中转业务组于9  月开始并表，为公司Q3  贡献了中转收入。17  个转运中心陆续并表，造成Q3  单票收入计算口径变化，Q3  实现单票价格3.22  元，同比2017Q3  的3.19元，增长0.86%。
        Q3  投资收益增厚业绩。  Q3  公司实现归母净利润7.43  亿，同比增长95.10%，其中投资收益为4.03  亿，去年同期投资收益为1200  万，同比大幅增长，主要系公司出售丰巢股权获得的2.98  亿元对应的税前收益。
        核心中转直营比例和自营车辆比例迅速提升。公司前三季度先后收购北京、武汉、深圳、广东等地中转业务组，共计17  个转运中心转为公司直营，直营比例提升到81%，三季报同步公告收购贵州、昆明中转业务组，公司直营中转比例进一步提升到84%。公司自营车辆比例也实现迅速提升，2018H1  干线运输车辆自营比例达到57.91%。以上举措有利于公司推进全网“中转、路由一盘棋”战略，提升公司网络运行效率与盈利能力。
        成本与期间费用增长，毛利率略降。新增转运中心导致相关机器设备折旧、人工成本增加，带动公司Q3  营业成本增长54.57%、管理费用增长51.81%，Q3  毛利率15.87%，同比下降3.29pp。新增转运中心需要经历磨合期，我们预计后期大幅提升运转效率，规模效应也将体现出来。
        盈利预测与投资建议。
        公司是我国快递行业的龙头之一，业务量增速快，规模优势明显，截至2018  年三季报，公司的市场份额达到10.53%，目前还在大规模的收购核心转运中心、提升自营车辆比例，整合网络资源，以进一步降本增效。
        假设1：随着月度业务量增速的加快，我们预计申通快递业务量增速能继续保持高于行业水平，而快递业务量贡献了申通95%以上主营收入，快递业务量的增长对公司收入增长有直接关系。由于近年快递业务量基数增大，快递业务行业增速放缓，我们假定申通快递业务量受行业增速影响，呈现放缓趋势2018-2020  年快递业务量增速为28%、19%、14%。
        假设2：申通快递的营业收入由面单收入、中转收入、物料销售收入、其他收入构成。面单收入分为纸质面单收入和电子面单收入。其中电子面单销售收入2018-2020  目前为公司主要推广的面单形式，预计呈现出加速增长的趋势，收入YOY  分别为71.92%、20.81%、14.58%。纸质面单则由于电子面单的普及而逐渐淡出市场，纸质面单2018-2020  呈现大幅下滑趋势，收入YOY  分别为-84.26%、1.15%、-6.98%。2018-2020  面单收入YOY  为26.20%、20.09%、13.92%。
        假设3：中转收入包括自营中转收入和有偿派费收入，由于近年公司收购核心中转的步伐加快，中转收入增速随之加快，但目前核心中转自营比例达到80%以上，预计2020  年中转收入略放缓，2018-2020  中转收入YOY  为20.12%、22.30%、19.11%。有偿派费增速则主要和业务量增速相关，2018-2019YOY  为34.40%、21.38%、16.28%。
        假设4：物料销售和其他收入