投资要点：
        维持目标价46元，空间  21.85%，增持。公司2018年前三季度收入同比增长4.9%，归母净利润同比增长12.8%，经营现金流同比增长45%，现金流改善明显。由于新型直升机尚未量产，市场担心公司业绩难有增长，但我们认为，公司短期内业绩高速增长确实存在压力，但平稳增长可以实现，不必过分悲观，看好公司长期发展。维持公司2018-20  年EPS预期0.89/1.03/1.25  元，维持目标价46  元，空间21.85%，给予增持评级。
        收入明显改善，业绩平稳增长，符合预期。相比上半年收入增长0.94%，公司三季度单季收入增速明显改善（单季同比增长13.4%、前三季度同比增长4.9%），我们认为与军品收入确认多集中于下半年有关。受管理费上涨影响，公司前三季度归母净利润增速略低于上半年，同比增长12.8%；管理费增加主要来自于职工薪酬上涨，短期影响公司利润，但长期看有竞争力薪酬有助于公司发展。
        军品收入确认有望持续加快，看好公司全年业绩增速。2018  年前三季度公司营业现金流同比增长45.37%，表明军改影响持续走弱；由于四季度是军品收入确认高峰期，我们预计随着下半年军品收入加快，公司全年利润增速有望不低于15%。
        催化剂：军品定价改革。
        风险提示：新机型列装低于预期；民用直升机需求低于预期。