■行业回暖驱动订单量价齐升，预计全年业绩增长680%-730%。我们分析公司业绩高于收入增速主要原因，一是油价上升驱动油服市场回暖，公司订单毛利率回升；二是公司变更应收款项计提坏账准备的会计估计，资产减值损失同比去年大幅下降190.47%；三是今年以来美元升值，公司汇兑受益增长使得财务费用同比减少137.5%。今年以来公司各版块业务实现多点开花，各版块业务实现了较大幅度的增长，其中公司2018  年H1  新获订单26.6  亿元，同比去年增长31.23%。公司预计2018  年实现净利润5.29  亿元-5.63  亿元，同比增长680%-730%。
        ■盈利能力稳步提升，期间费用率下降显著。Q3  单季度公司毛利率29.85%，环比提升3.63pct。公司期间费用率下降显著，Q3  单季度销售、管理、财务费用率分别为6.82%、4.76%、-3.33%，同比下降1.79pct、4.89pct、8.80pct，其中财务费用大幅下降主要系美元升值影响产生汇兑收益所致。公司三季末应收账款占收入TTM  比重58.1%，同比下降2.38pct，公司经营质量趋势向好。
        ■国家战略提升天然气开发，压裂市场市场空间广阔。今年9  月国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，再次强调加大国内勘探开发力度，力争到2020  年底前国内天然气产量达到2000  亿立方米以上，并将非常规气纳入补贴范围。国家规划至2020  年我国页岩气产量由目前90  亿方提升至300  亿方，目前我国压裂车存量约320  万水马力，与美国成熟页岩气压裂市场2400  万水马力水平仍存在较大差距。按中石油、中石化页岩气区未来三年产量规划测算，我们预计国内压裂每年总共需新增10  套机组，对应市场规模40  亿元，仍有较大增长空间。
        ■投资建议：预计2018-2020  年公司净利润分别为5.45  亿元、7.66  亿元和9.77亿元，对应EPS  分别为0.57  元、0.80  元、1.02  元。维持买入-A  评级，6  个月目标价24.45  元，相当于2018  年43  倍动态市盈率。
        ■风险提示：原油价格大幅下滑，公司钻完井设备订单低于预期。