评论
        收入增速基本符合预期，扣非利润持续保持高增长：从收入端来看，18Q3实现增速+30.81%，与18Q2  增速+36.60%相比环比略放缓，但与17Q3  同比增速+26.35%相比仍呈现提速状态。在今年白酒Q3  整体基本面平稳的背景下，公司仍能保持30%+的中高速发展，基本符合市场预期。18Q3  归母净利增速实现+38.46%，较18Q2  的增速+13.55%有所提高。总体来看，公司前三季度业绩基本符合我们前期判断，公司仍处于高速增长期。
        毛利率提升，期间费用率下降，推动净利率提升：18  年前三季度公司实现毛利率77.83%，同比提高0.62ppt，料产品结构持续优化，酒鬼系列占比持续提升所致；前三季度期间费用率为36.48%，同比下降1.73ppt，主要由于管理费用率和财务费用率的下降：  管理费用率为10.01%，同比下降1.68ppt，财务费用率为-0.29%，同比下降-0.26ppt。尽管前三季度销售费用率为26.77%，同比上升0.22ppt，但是公司净利率仍然实现了21.19%，同比提高0.43ppt，也再次体现出公司产品结构的持续优化效果。
        线上线下持续发力，全国化品牌持续打造中：2018  年公司处于全力加速期，在线下以加快空白市场组织化招商布局为主，签约经销商数量持续大幅提高，省内外渠道建设持续推进；在线上以精准投放和加大央视等主流媒体、高效平台及重点场景的广告宣传为主，尤其是在中粮集团支持下，核心大单品酒鬼及内参在全国高级别活动如G20  峰会等频频亮相，不断加深消费者对其品牌的重新认知。我们持续看好公司全国化品牌之路。
        盈利预测
        我们下调2018-2020  年盈利预测。预计2018-2020  年收入分别为12.31  亿元/16.65  亿元/21.73  亿元，同比+40.15%/35.27%/30.50%，归母净利分别2.55  亿元/3.51  亿元/4.60  亿元，同比+44.80%/37.66%/31.10%，对应EPS分别为0.785  元/1.080  元/1.416  元，目前股价对应18/19/20  年PE  分别为21X/15X/12X，维持“买入”评级。
        风险提示
        需求下滑/次高端空间压缩/省内外销售不达预期