公司业绩持续大幅增长，主要得益于核心区域市场水泥价格继续维持高位，同比大幅上涨（中南、西南地区水泥价格分别同比上涨101元/吨、80  元/吨）。公司2018  前三季度吨收入376  元，同比增83  元；吨毛利144  元，同比增67  元，吨净利67  元，同比增46  元；其中Q3  水泥吨出厂价334  元，同比增87  元，环比增4  元；公司Q3  吨三费44  元，同比基本持平，吨盈利改善明显，吨毛利152  元，同比增75  元，环比略有下降；吨净利为73  元，同比增54  元，仅次于今年Q2  的单吨盈利。
        核心区域需求景气延续，销量继续展现弹性：2018  前三季度公司水泥熟料销量5061  万吨，同比增3.31%；其中Q3  销量1845  万吨，同比增7.33%，销量自二季度以来继续保持强劲增长，主要来自核心市场需求景气延续，其中西南受益扶贫基建端拉动需求弹性显著，根据数字水泥网公布数据，1-9  月水泥产量同比增速7.16%，领跑全国，西南五省（公司均有产能布局）全部保持5%以上的正增长；中南市场水泥产量1-9  月增速也有2.45%（公司主要布局两湖），其中湖南省增速2.76%，湖北增速-3.36%，但湖北8-9月份单月产量增速分别为6.02%、6.83%，需求增长明显。
        持续扩张，骨料、环保业务布局成长新动力：公司继续保持积极扩张，水泥主业方面，今年西藏将新增山南三期3000t/d、高新雪莲日喀则二期3000t/d  两条产线；同时云南禄劝4000  t/d  熟料生产线、黄石年产285  万吨熟料生产线产能置换项目已开工建设；海外尼泊尔2800  吨/天水泥熟料生产线项目预计年底将开工建设。此外公司加速骨料、环保业务发展，布局新增长点，公司中期规划2020  年实现产能1  亿吨，其中2018  年拟新增1700万吨；环保业务方面，公司积极实施环保转型发展战略，加大危废处置布局，加快推进十堰和株洲等多个危废处置中心环保项目的投产运行。
        投资建议：维持“买入”评级。公司作为两湖、西南市场水泥龙头，区域供需关系好，吨市值较低（意味着股价对水泥涨价的弹性最大），盈利弹性大，我们判断接下来4  季度南方地区水泥限产有望超预期，需求平稳+供给收缩+库容比低位趋势延续，公司全年盈利有望继续向好。我们预计2018-2020  年公司EPS  分别为3.44、3.31、3.28  元/股，按最新收盘价对应PE  分别为5.3、5.5、5.7  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：固定资产投资下滑超预期，错峰停产不达预期，新业务拓展不达预期，行业新增供给超预期。