分季度看，公司Q3  实现营业收入8.11  亿元，同比增长7.2%，实现归母净利润1.07  亿元，同比增长0.5%，折算基本每股收益0.13  元。公司同时指引全年业绩增速区间为5%~25%。
        严监管拉长危废景气周期，但影响短期业绩释放。今年以来，政府明显加强对危废处置行业监管，监管严格使得危废公司强调规范化，供给侧改革也意味着行业供需平衡时点将会推后，危废行业将享受更长的景气周期。但在短期内，随着政府对危废处置行业规范性问题的重视，危废企业的业绩释放受到影响。如企业面临已投运项目运营标准要求更严格、新投产项目的验收周期拉长、项目运营成本上升等影响因素，这对危废企业的收入及成本端均有较大影响，进而导致危废企业的业绩释放速度慢于预期。
        在建项目积极推进，为成长蓄力。公司项目建设进展顺利，衡水睿韬焚烧2.9  万吨/年、物化2  万吨/年及沿海固废物化2.4  万吨/年取得危险废物经营许可证；建设完成福建泉州项目焚烧2  万吨/年、潍坊东江蓝海焚烧6  万吨/年及物化12  万吨/年，实现车间点火调试；基本建设完成湖北仙桃资源化1.8  万吨/年；仙桃绿怡二期获得环评批复，设计规模达13.5  万吨/年。上述项目基本处于危废核心市场，且资质稀缺，后续项目投产后将成为公司业绩成长重要一环。需要注意的是，考虑到公司近期管理团队变动较为频繁，后续新项目投运后的项目管理能力能够维持一贯高效水平，还需要观察。
        风险提示。公司治理前景需要观察；宏观经济波动致使公司工业废物业务量及毛利率变动幅度超预期；项目投产进度慢于预期；定增推进不确定性等。
        盈利预测及估值。考虑前三季度业绩低于预期，严监管近期持续，公司管理团队近期变动较大等因素影响，我们下调公司2018~2020  年EPS  预测至0.59/0.75/0.93  元，较前期预测下调8.1%~9.2%，当前股价对应P/E  为19/15/12  倍。虽然废高景气明确以及公司地位巩固，在手储备项目丰富且增速可观，但从前三季度业绩及经营情况看，政府监管加严对公司业绩释放有拖累且后续影响可能加大，且公司管理团队变化对公司后续业务发展及定位也有影响，我们认为公司近期发展需要观察。结合行业及公司历史估值，给予2018  年20  倍目标P/E，对应目标价11.8  元，维持“持有”评级。