从收入端看，公司前三季度及单三季度营收维持加速增长趋势，前三季度同比增长31.36%，同比提高8  个百分点，单三季度同比增长29.96，同比提高近8  个百分点，收入端整体上维持加速趋势，主要与医生认可度提升以及公司推行的长处方有关。利润端看，前三季度利润略低于预期。前三季度扣非归母净利润增速28.46%，同比减少9  个百分点，单3  季度扣非归母净利润增速23.42%，同比减少9  个百分点，主要与毛利率下降（投料减少，消耗在产品，产成品分摊费用增加）、销售费用增加（三季度旺季，公司增加销售人员）以及基数较高有关。我们预计，公司收入端在长处方推动下，并且长处方是逐步进行的，有望维持高速增长态势，利润端在四季度开始投产，毛利率回升情况下，有望逐步增长加速。
        毛利率有所降低，费用控制整体良好。公司毛利率有所降低，从去年同期的97%，降到今年的94%，同比降低3  个百分点，主要与公司消耗库存，前三季度未投产，仅由在产品转化为产成品，单个产品的费用摊销增加有关。从费用方面看，2018  年前三季度公司的销售费用率为30%，较去年同期降低1  个百分点，主要与单人产出增加有关，管理费用率和财务费用率分别为6%和-2%，较去年同期均有所降低，整体上公司费用控制良好。
        在研管线进展较为顺利，上市后有望推动公司业绩加速。公司目前在研产品包括黄花蒿粉滴剂（III  期，关闭临床中心阶段）、粉尘螨滴剂特应性皮炎适应症（III  期）、尘螨合剂（II  期）、屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒（生产现场检查）、黄花蒿粉等9  项点刺诊断试剂盒（进入I  期临床）以及丝素蛋白保湿止痒敷料（临床前研究），目前在研产品进展顺利，数据良好，预计黄花蒿粉滴剂于明年一季度申报生产，同时预计2020  年左右上市的9  项点刺诊断试剂盒将明显拉动公司业绩增速（诊断可降低药占比，同时医生将给检出粉尘螨过敏的患者推荐粉尘螨滴剂，两方面带动产品销售），预计公司将进入新一轮高速发展期。
        投资评级与估值
        我们预计公司2018-2020  年销售收入分别为4.97  亿元、6.38  亿元、8.47  亿元，同比分别增长29%、28%、33%；归母净利润分别为2.42  亿元、3.01  亿元、3.92  亿元，同比分别增长30%、25%、30%；公司2018-2020  年EPS  分别为0.83  元、1.04  元、1.35  元。对应2018-2020  年PE  分别为为43X，34X  和26X，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：产品线较单一、销售不达预期、新产品临床进展慢于预期