考虑燃料成本上涨幅度超预期和增发落地，下调18-20  年eps  预测至0.15、0.33、0.45  元（原预测为0.32、0.46、0.60  元），考虑到定增投资项目投产后有望增厚公司业绩，给予公司略高于行业均值的1.5  倍PB，下调目标价至7.65  元，维持增持。
        事件：10  月24  日公司发布三季报，前三季度营业收入1260  亿，同比增长13.1%（经重述）；归母净利19.9  亿，同比下滑29.3%（经重述），扣非归母净利17.6  亿，同比下滑4.4%（经重述）。业绩低于预期。
        营业成本上涨幅度超预期，Q3  毛利低预期。受电量增长（环比+12.3%）拉动，Q3  单季度营收435.8  亿元，环比增长11%，但归母净利为-1.4  亿元，环比显著下滑（Q2  为9.1  亿）。从主业经营情况来看，Q3  毛利率11.3%，较Q2  下降1.5  个百分点，主要原因是：1）煤价上涨导致单位燃料成本环比上涨3.5%左右；2）折旧、职工薪酬等其他营业成本环比大幅增加。投资收益减少、资产减值计提、营业外支出增加拖累业绩。因公司山东电厂投资的巴基斯坦项目亏损，Q3  投资收益为-2.3  亿；新加坡大士能源计提燃料油存货跌价准备1.7  亿，此外，营业外支出环比增加约1  亿。上述多重原因都对业绩造成了拖累。
        非公开发行落地，装机规模有望扩大。10  月17  日公司公告，非公开发行完成，共发行A  股4.98  亿股，募集资金32.6  亿元，用于新建400  万千瓦机组，待投资项目建成后，公司装机规模将进一步扩张。
        风险提示：用电需求不达预期，煤价上涨超预期