我们认为，期货合约是“和时间赛跑的游戏”，1901  合约而言，空头必须证明在1  月前现货能够大幅下跌，然而，最近两年最早的增库时间在11  月中旬，意味着接下去空头至少面临接近一个月时间的需求释放与库存下降的持续冲击。在增库到来前，现货上行依然有带动期货价格向上进行修复的可能。
        我们的逻辑：
        首先，本文总结了最近螺纹期货主力合约RB1801、RB1805、RB1810  和RB1901  的历史演变，发现这四个合约均表现为期货价格从贴水到向上修复基差的特征。
        其次，本文剖析了螺纹期货价格和期货盘面利润均大幅低于现货价格和现货利润的背后逻辑是在于市场的预期悲观。悲观预期一方面来源于高利润下市场担忧螺纹供应上行，另一方面来源于市场担心房地产需求出现拐点走弱。
        第三，本文论证了历次高贴水均被修复的原因是由于低库存所导致的现货强劲。2018  年1-8  月钢铁产量明显上升，下游需求小幅改善，但库存却超预期下降。究其大幅降库的原因不是因为产量减少，也不是因为需求增加，而是在于中频炉的缺口并没有完全补足。从2017  年6  月开始至今年8  月没有中频炉影响的产量年化为88144.2  万吨，产量年化增加5619.6  万吨，离1  亿吨的缺口尚有4000  多万吨的距离。
        最后，结合2015  年至2017  年的钢厂开工和中频炉影响，我们推断2018  年出现增库时点有可能介于2016  年和2017  年出现增库的时点之间，即为11  月中旬至12  月中旬。增库前的强现实将带动螺纹期货价格走高。即使螺纹主力合约向下调整，由于废钢价格坚挺，目前4100  元/吨电弧炉成本的支撑使得向下的空间非常有限。