1.  国际食糖市场基本面有所改善
        国际食糖供给过剩是造成之前价格大跌的主因，ISO预计17/18榨季全球供给过剩860万吨，预计18/19榨季过剩670万吨。18/19榨季，虽然印度仍将增产300万吨，但是巴西预计会减产700万吨、泰国减产100万吨、欧盟减产200万吨，预计市场最终的过剩量将较预期有明显下降。印度在9月底批准了553.8亿卢比的糖业救助方案，包含补贴农户以及运费补贴等，使得印度糖厂在11美分附近可以向国际市场出口食糖；由于2018年第四季度全球市场仍有一定程度的贸易流缺口，市场需要印度糖补充，因此价格往上给印度糖一定的出口价差。另外，巴西雷亚尔升值以及原油价格上涨也对近期国际原糖价格形成利好。
        2.  国内市场静待广西甘蔗收购价格指引
        近期国际原糖价格属于超低反弹，国内市场供求关系基本平稳，加上有巨大的内外价差的存在，因此价格上涨的幅度要低于国际市场。17/18  榨季结束，工业库存结余45  万吨，同比减少13  万吨，意味着糖厂的压力在减缓。18/19  榨季，预计国内产糖量继续增加至1060-1080  万吨、走私仍有较大的不确定性且甘蔗收购价格悬而未决，因此短期来看，国内市场仍缺乏明确向上的驱动力。市场预期18/19  榨季广西甘蔗收购价格下调至450-470  元/吨，食糖平均生产成本在5500-5800  元/吨附近；北方甜菜糖的成本在5300-5500  元/吨附近，在供给相对宽松的背景下，糖价继续往上就会面临较大的套期保值盘的压力，市场在看不到明确的超预期利多因素之前，不会轻易给套保盘利润，因此上涨的幅度较小。
        3.  短期配额外进口成本对国内价格形成利好
        目前国内白糖价格的排列形式为：广西生产成本＞配额外进口成本＞广西现货价格＞期货主力合约价格，我们认为在市场供求关系相对宽松的情况下（主要是因为原糖价格较低以及走私糖的冲击），现货价格低于生产成本有其存在的道理。以13.5  美分/磅的原糖价格计算，预计配额外进口成本在5700-5800  元/吨左右，配额外进口已经处于亏损的阶段，但是我们认为国内市场仍需要配额外进口糖的补充，配额外进口成本长期高于国内现货价格不合理，对国内现货价格有利好指引。
        整体而言，我们认为只要18/19  榨季广西的甘蔗收购价格不低于450  元/吨，SR1901  合约受甜菜糖仓单下降、基差较高、期货价格大幅低于国内生产成本等因素影响，糖价缺乏继续深跌的基础，短期国内糖价存在跟随配额外进口成本上涨而上涨的需求。