其中，2018Q3  单季度归母净利润2.96  亿元，同比-26.01%，环比-34.43%。
        设备大修和毛利率下滑影响前三季度业绩。公司上半年进行石化及配套装置三年一次的设备大修共有检修项目2809  项、技改项目34  项，大修历时30天。公司在年初安排检修时，预计大修期间影响公司销售收入约30  亿元，多数大修是在上半年进行。2018H1，公司石化板块及精细化工板块营收占比达到94.7%，此次为期一个月的大修，不仅较去年同期增加了4.6  亿元的维修费用，也一定程度上影响了公司上半年的经营活动。同时，原油价格上涨造成石化和沥青板块成本上涨，公司原油价格及石油制品、聚烯烃产品和丁二烯等产品的毛利率均有不同程度下降，其中2018H1  丁二烯毛利率同比下滑8  个百分点。环比来看，三季度国际布伦特原油均价75  美元/桶，环比基本持平，相比二季度而言库存收益减少，因此三季度产品毛利率15.59%，环比下降7.37  个百分点。
        资产减值损失进一步拖累三季度业绩。2018Q3，公司发生资产减值损失2.53亿元，同比增加1.89  亿元，环比增加2.71  亿元。资产减值损失增长幅度较大，主要由于公司三季度计提坏账准备增加。
        公司计划发行50  亿公司债，优化财务结构。9  月28  日，公司获证监会批复核准公开发行不超过50  亿元公司债。10  月20  日，公司发布2018  年公开发行公司债券（第一期）募集说明书，拟发行不超过25  亿元公司债用于偿还存量银行借款，其中基础发行规模10  亿元，可超额配售不超过15  亿元。本期债券期限5  年期，票面利率询价区间为3.80%-5.00%。截止2018  年9  月底，公司流动比率1.07，速动比率0.75，我们认为公司债的发行有助于提高公司短期偿债能力，并获得较低成本的中长期资金，优化债务结构。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020  年归母净利润分别为14.2亿元、15.8  亿元和16.0  亿元，EPS  分别为0.89、0.99、1.00  元，2018  年BPS  为9.74  元。参考可比公司估值水平，给予其2018  年9-10  倍PE，对应合理价值区间8.01-8.90  元（2018  年PB  为0.8-0.9  倍），给予“优于大市”评级。
        风险提示：国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。