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>> 国泰君安-Morning Research Focus-181024
上传日期:   2018/10/24 大小:   596KB
格式:   pdf  共5页 来源:   国泰君安
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角子机总收入为6亿港元,与去年同期和上一季度持平。公司净博彩收入为110.68亿港元,同比增长7.5%,但环比下降7.0%。公司将于2018年10月26日派发之前宣布的每股0.50港元的特殊股息。
        观点评论:公司2018  年3  季度经调整EBITDA  分别较彭博一致预期及我们的预期低9.3%和6.4%。公司第3季度运气不佳,导致经调整EBITDA  总共下降3.32  亿港元。如剔除赢率变动,公司的标准化经调整EBITDA达到42.11  亿港元(同比增长14%、环比下降2%),低于彭博一致预期1.5%,高于我们的预期1.6%。
        投资建议:公司标准化经调整EBITDA  符合预期;我们维持目前盈利预期及53.00  港元的目标价,并重申“买入”的投资评级。公司股价近三月来已下降34.4%,我们认为虽然当前博彩行业增长放缓,但目前的跌幅已制造了一个较佳的买入时机。我们的目标价相当于2018  年经调整EV/EBITDA  的13.3  倍、2018  年市盈率的17.6倍,并且较我们用折现现金流方法得出的估值(每股67.21  港元)有21.1%的折让。
        
 
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