2018  前三季度营业收入  28.19  亿元/+5.85%，其中  Q3  营收  10.03  亿元/+6.66%；2018  前三季度归母净利润  6.21  亿元/+3.47%，其中  Q3  归母净利润  2.22  亿元/+0.74%。Q3收入增速放缓，毛利率下降，销售费用率上升，预计均与市场需求下降有关。
        Q3  收入增速放缓，Q4  预计小幅增长。公司  Q1  由于渠道调整和供货问题，收入同比增长-5.93%；Q2  补库，收入快速增长，同比增长  19.04%；Q3  收入同比增长6.66%，环比下降  12.38pp.，预计与公司补库完成和市场需求下降有关。虽然市场竞争激烈，但公司正逐步推出生活电器新品吸引消费者，预计  Q4  收入小幅增长。
        Q3  毛利率略有降低，Q4  预计延续前期态势。公司  2018  前三季度毛利率为39.60%/-0.25pp.，其中  Q3  毛利率为  40.06%/-0.93pp.。Q3  毛利率下降预计一方面与需求低迷，竞争加剧有关；另一方面与塑料等原材料成本处于较高位置有关。
        根据中怡康的统计，飞科电动剃须刀  1-9  月线上线下市占率分别为  52%和  36%，虽然较上半年分别下降了  1pp.和  2pp.，但仍位居前列，竞争力较强，预计  Q4  毛利率同比变化情况会延续前期态势。
        销售费用率和研发费用率有所上升，Q4  费用率预计与  Q3  持平。公司  Q3  销售费用率为  7.99%/+1.58pp.；管理费用率（不含研发费用）为  2.31%/-0.14pp.；研发费用率  1.28%/+0.44pp.；财务费用率为-0.42%/-0.04pp.。销售费用率上升预计与市场竞争加剧有关，预计  Q4  销售费用率与  Q3  持平。研发费用率上升预计与公司开拓生活电器产品线，积极研发新品有关，预计  Q4  研发费用率与  Q3  持平。
        盈利预测与投资建议：面对小米等同业者和渠道商的竞争压力，公司剃须刀、吹风机、理发器等主要产品价格今年没有主动提升，更多是塑料成本上升带来的被动式提升。为了缓解原有业务的发展压力，公司已积极寻求新的增长点，今年陆续上市加湿器等生活家电。不过，新品仍需要时间铺货，也需要面对生活家电领域的强有力竞争对手，投放效果有待观察。另外，公司已与多个国内跨境电商和海外本土电商合作，海外业务逐步拓展。我们预计  18-20  年  EPS  分别为  1.98  元/+3%、2.11  元/+7%、2.30  元/+9%。
        风险提示：剃须刀出现安全事故影响品牌形象，新品类新市场拓展进度不及预