我们认为，公司业绩保持高速增长的原因是：1）公司近年来不断加大营销推广力度，今年前三季度新增销售人员150多人，目前全国销售团队700-800人，通过精细化营销促进产品快速放量；2）公司产品生产工艺继续优化，销量快速增加，规模效应凸显，同时我们预计高毛利的肝病产品继续维持70%以上的高速增长，收入占比进一步提高，公司整体盈利能力提升，使利润增速明显快于收入增速；3）今年7月公司肾病领域多中心临床研究成果的发布，进一步加快核心产品HA130的放量，我们预计前三季度HA130销量增长超50%！  
        整体毛利率提升约1个百分点，股权激励费用和研发费用增加  
        Q1-Q3公司整体毛利率84.80%，比去年同期增加0.93个百分点，主要原因是生产成本下降和高毛利肝病产品收入占比提升。费用方面，销售费用率25.46%，比去年同期下降1.62个百分点；管理费用率8.39%（不含研发费用），比去年同期增加0.15个百分点，主要系股权激励等费用增加所致；研发费用率4.50%，比去年同期增加1个百分点，主要原因是大量引进研发人才和新产品的临床研究费用；财务费用了-0.53%，比去年同期略有增加，主要是存款利息收入减少所致。另外，期末现金余额9.78亿元，现金流充足。  
        公司是细分领域龙头，未来有望继续保持30%以上复合增长  
        血液灌流目前主要用于肾病和肝病领域，未来随着治疗渗透率提升（近期已发布循证医学证据证明产品有效性和安全性）和产品适应症拓展（心外科手术、自身免疫性疾病、急重症救治），预计潜在需求市场达百亿以上，而去年市场仅10亿规模，成长空间巨大；公司作为行业龙头，占据80%市场份额，是少数同时掌握产品技术和营销渠道优势的企业，未来三年有望继续保持30%以上复合增长！
        盈利预测：我们测算公司2018-2020年EPS分别为0.95/1.25/1.62元，对应46/35/27倍PE。考虑到血液灌流巨大发展潜力和公司竞争优势，维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。