上半年公司营收（+15.1%），净利润（+3.9%）；单三季度收入（+16.2%）、归母净利润（+11.5%）增速进一步加快。伴随流量使用的不断提升，2018年下半年以来，国内运营商进一步加快光通信网络升级换代，10月15日中国联通开始启动京津冀ROADM实验网工程，中国联通全光网进程正在加快。
        研发持续高投入，研发费用加计抵扣所得税效果渐显。公司每年将收入的10%以上用于研究和开发核心/前瞻技术,前三季度公司研发费用17.5亿元（+16%）；同时承担“新型超大容量全光交换网络构架及关键技术”、“超高速超大容量超长距离光纤传输”等多个国家863、973项目”等多个重大专项，进一步夯实“光通信专家”基础。受益于研发费用加计扣除新政（税前加计扣除比例由50%  提高至75%），单3季度公司所得税费用989万元，相对17年同期（1722万元）明显减少，前三季度合计3294万（17年同期4896万元，18年上半年报表为2305万元）。
        5G三阶段测试进度喜人，中国信科打造5G国家队。7月份烽火科技合并大唐电信集团成立“中国信科”，9月底“PT”展中国信科展出了无线网、核心网、5G承载网的全网商用系统。同时，中国信科联合行业合作伙伴展出了多项5G典型创新应用，包括5G+虚拟实验室、全景直播等多项应用。并与华为、中兴等基本同步完成5G  NSA  及SA相关项目测试，我们认为集团无线侧补齐后有利上市公司在5G领域的综合实力增强，整体市场份额也有望获得提升。
        盈利预测。目前烽火通信内部股权激励已经授予、大股东层面集团整合已经落地，公司的发展活力有望被全面激发。与此同时，伴随着未来光通信需求提速和以5G  为代表的信息基础升级需求的不断提升，公司的发展有望步入崭新阶段。我们预计公司2018-2020  年归母净利润为9.24  亿元，11.45  亿元，15.26  亿元；对应EPS  分别为0.83  元、1.03  元和1.37  元。考虑行业内光通信需求持续旺盛、5G  大规模投资开启时间渐近，公司综合受益程度明显；给予2018  年动态PE  35-45  倍，对应合理价值区间29.05  元~37.35  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。ICT  业务发展低于预期，中美贸易战升级影响。