投资要点：
        维持“增持”评级：中国巨石  2018前三季度实现营收  76.29  亿元，同增  18.48%，归母净利19.12  亿元，同增23.26%，业绩明显好于三季度业绩预告后之市场预期。谨慎考虑贸易环境变化，我们下调公司2018-20  年eps  至0.75（-0.02）、0.87（-0.04）、1.02（-0.08）元，维持目标PE  24.5  倍，下调目标价至18.4  元。
        Q3  单季度盈利环比维稳，同比继续稳健增长。公司Q3  单季度归母净利6.45亿元，环比18Q2  基本维持平稳（6.5  亿元），较17Q3  同增18.35%，盈利稳健抬升。公司前三季度收入增速较上半年放缓，主要受17Q3  高基数（单季度营收全年峰值）影响，而冷修线复产及智能制造线存在正常爬坡期。测算前三季度销量增速约20%，基本与公司收入增速匹配。
        玻纤价格维持平稳，企业间盈利分化预期加剧。公司玻纤价格基本维持平稳，低端纱价格三季度小幅调整（100-200  元），而风电纱、汽车热塑纱等高端产品价格波动不大，部分高端型号反而因产品供不应求而提价。我们判断未来两年玻纤需求依旧具有韧性，但各玻纤企业之间的盈利分化会更加明显，我们认为巨石与低端产能禀赋企业盈利将持续拉开差距。
        天然气等原燃料涨价对巨石影响有限，公司毛利率维持稳定。巨石使用管道气，与中石油、中石化直接签署战略合作协议，天然气价格波动较小，而化工材料等涨价已在预期之内，整体对巨石影响有限，公司前三季度毛利率45.1%，较上半年基本持平，继续大幅领先行业。我们判断，若四季度LNG价格因“气荒”提涨，公司盈利能力较对手将进一步拉开差距。
        风险提示：贸易战加剧、原燃料价格大幅抬升