前三季度实现收入和归属上市公司股东净利92.9  和13.6  亿元，分别同比+100%和451%，EPS0.22  元，超出预告上限5000  万。Q3  单季收入和净利33.1  和4.9  亿元，同比+65%和259%，环比+24%和+44%。公司业绩高速增长并超预期，主要得益于产品价格维持高位（LNG  同比约+40%、煤炭+20%、甲醇+25），且产品产销量全面超预期：1）天然气销量16.2  亿方，同比+52%，全年销量超出我们预期的22  亿方板上钉钉；2）甲醇产量近80  万吨，年化开工率88%，Q2  检修被技改完全对冲；3）煤焦油产量9  万吨，年化开工率36%，超出我们预期的25%。
        股权激励计划解禁/行权条件宽松，价格吸引力大。公司计划授予高管、业务骨干等559  人限制性股票6404  万股和股票期权8088  万股，授予和行权价分别为2.27  元和4.53  元。股权激励计划期限5  年，自授予和行权日起第2/3/4/5  年按照3：3：2：2  比例解除限售和行权。解除限售和行权条件分别为2018-21  年归属上市股东扣非后净利润较17  年分别增长100%/150%/200%/250%，即达到15/18.75/22.5/26.25  亿元。根据我们的预测，公司2018-20  年净利润规模分别约20/34/41  亿元，解限和行权条件较为宽松。
        集团与恒大股权合作达成，关注未来业务层面合作。与恒大股权层面合作，切实缓解了广汇集团资金链压力，也间接解除广汇能源为集团输血的担忧。从派驻高管这一动作来看，两大集团未来有望展开业务层面合作。
        短期受18  年供暖季大概率气荒催化，长期煤化工、天然气继续支撑成长。2018  年冬季气荒概率大，LNG  价格上行在即，对公司业绩和股价形成催化。长期来看，公司铁路、煤炭分质利用、硫化工等项目按部就班，天然气市场开拓新增岳阳LNG  接收站（储备中心）项目，天然气产业布局再下一城。
        风险因素。集团与恒大合作展开不顺利的风险；股权激励条件宽松对股价形成压制的风险；股权激励条件宽松导致企业释放业绩动力减小的风险；宏观经济不确定性拖累主要产品价格大幅下跌的风险；项目运行风险等。
        盈利预测及估值。维持公司2018-20  年净利润预测为20/34/41  亿元，EPS预测为0.29/0.50/0.60  元，预计三年CAGR45%，当前价对应2018-20  年PE  15/9/7  倍，考虑到市场整体估值下行，参照同行，按照19  年10-15  倍PE  估值，小幅调低目标价为6.2  元，对应19  年12  倍PE，维持“买入”评级。