针对已下折和临近下折分级基金，本报告分别测算并分析其对市场板块和相关个股的影响，以及A份额的或有投资机会。
        证券、军工等5  只分级基金触发下折的潜在影响：1）5  只触发下折的分级基金在10  月12  日收盘后进行折算，15  日停牌并在16  日恢复交易；2）在折算过程中，下折后分级A  的持有人会获得一部分新增母基金，这部分被动指数型基金与原先持有的类债型A  份额风险收益特征差异较大，如果全部赎回将带来约35.4  亿元的资金流出，如果仅机构投资者赎回手中新增母份额，则赎回规模也将达29.5  亿元；3）当前下折分级主要集中在证券和军工板块，下折后证券和军工板块最高将分别面临18.74  亿元和16.37  亿元的赎回压力，分别占到指数板块日均成交额的40%和30%；4）个股层面上，假设下折赎回比例为80%，则证券板块的国信证券（002736）、国盛金控（002670）、方正证券（601901）、东方证券（600958）、申万宏源（000166）和东吴证券（601555）将面临日均成交额70%以上的资金流出，军工板块的航新科技（300424）和中国重工（601989）也将面临成交额50%以上的资金流出，建议投资者关注其短期冲击风险。
        如市场继续下跌，还有哪些会下折？1）截至10  月12  日，除了已发生下折的5  只分级，还有19  只分级基金进入下折敏感区域，其中申万菱信中证申万证券分级基金距离下折最近，母基金净值仅需再下跌0.69%，便会触发下折，且对应最大潜在赎回规模为15.47  亿元，将对证券板块带来二次冲击；2）若申万菱信证券分级触发下折，按照80%的赎回比例测算，国信证券（002736）、方正证券（601901）、东方证券（600958）、申万宏源（000166）、东吴证券（601555）、长江证券（000783）、招商证券（600999）和西南证券（600369）将再次面临日均成交额50%以上的资金流出，投资者仍需警惕以上个股的第二次潜在负向冲击。
        可适当关注下折预期收益性价比较高的证券A  和国防A。1）分级下折事件除了带来市场冲击外，还会给分级A  带来下折看跌期权价值；2）按10月12  日数据估算，在临近下折A  份额中，申万证券A（150171）和鹏华国防A（150205）下折预期收益分别为3.16%和4.15%，对应的日均成交额分别为7263  万元和1503  万元，风险收益性价比较高，可适当关注。
        结论与投资建议：1）警惕已下折的5  只分级基金对证券和军工板块的负向冲击，尤其是冲击系数高的个股；2）如市场继续下跌，证券板块将面临二次冲击；3）距离下折敏感的品种中，申万证券A（150171）和鹏华国防A（150205）存在一定参与机会。
        风险提示：1）如指数板块大涨或新增母基金赎回比例大幅低于预期，提示的板块和个股负向冲击将不成立；2）如指数反弹导致临近下折分级A期权价值下降，A  份额投资机会不成立。