汇川技术前三季度业绩符合预期，维持  2018-2020  年  EPS  为  0.79、0.95、1.18  元，考虑当前行业整体估值水平，下调目标价至  31.6  元（原目标价  39.93  元），维持增持评级。
        前三季度业绩符合预期。公司发布  2018  年三季报业绩预告，预计前三季度实现营收  37.6-40.7  亿元，同比增长  20%-30%，实现归母净利润  7.6-8.3  亿元，同比增长  5%-15%；扣非后归母净利润为  7-7.7  亿元，同比增长  10%-22%，符合市场预期。
        毛利率下滑、三季度费用率上升等导致利润增速低于收入增速。公司利润增速低于收入增速的原因主要包括：1）受产品结构调整和市场竞争加剧等因素影响，公司整体毛利率有所下滑；2）第三季度管理费用和销售费用同比增长较快；3）研发投入依旧保持在较高水平。总体而言我们预计从全年来看利润增速仍将低于收入增速，但整体业绩增速依旧有望得到基本保障。
        下半年期待物流车方面和乘用车的定点工作。上半年受益战略合作伙伴宇通在新能源客车领域的发力，汇川新能源汽车业务同比增长96%。下半年我们认为公司在继续保持客车领域市场地位的同时，东风等物流车客户的放量有望接棒促增长；同时乘用车的定点工作也在稳步推进，预计年内有望落地，为  2020  年乘用车业务放量奠定基础。
        风险提示：新能源汽车销量不达预期，乘用车定点进度低于预期