上汽大众同比-14%，低于预期。
        投资要点：
        维持“增持”评级。公司9  月销量为  61万（同比增速为-8.2%），上汽乘用车9  月同比+4%（1-8  月累计同比增47%），增速进一步回落，略低于预期。上汽通用9  月同比-2%，同比跌幅进一步收窄。上汽大众9  月同比-14%，低于市场预期。由于宏观经济因素对汽车行业影响较大，下调2018/19/20  年EPS  预测为至3.26/3.56/4.03  元（原3.33/3.73/4.19  元），下调目标价至36  元。
        上汽乘用车9  月销量5.2  万辆，同比+4%，受限于整车市场整体萎靡，增速继续回落。和其他自主品牌（长城9  月同比-14%，长安自主9月同比-20%，吉利9  月同比+14%）相比，依然位列前茅。荣威MARVEL  X9  月底上市即完成交付500  台，产品爬坡速度将快于造车新势力，并成为中国电动车的代表车型。
        上汽通用9  月销量18.3  万辆，环比+11%，同比-2%，降幅继续收窄，其中别克GL89  月销量11971  辆，1-9  月累计销量11.1  万辆，同比+5%，在20  万元以上MPV  市场中销量占比近4  成，30  万以上车型销量超60%，GL8  高端款需求依然旺盛。上汽大众9  月销量18.8  万辆，同比-14%，主要原因是17  年9  月基数过大，若扣除去年过高基数影响，上汽大众9  月增速约为-5%。
        催化剂：季报业绩，MarvelX  销量提升。
        风险提示：宏观经济出现大幅下滑。