库存继续维持产小于销，整体风险可控，好于行业-11.3%水平（乘联会批发数据）。预计公司18-20  年eps分别为3.23/3.49/3.71  元，当期位置对应18  年8.8Xpe，继续维持“强烈推荐-A”评级。
        评论：
        1、整体销量分析：受大众、五菱拖累大，同比下滑8.2%。
        公司9  月实现产量57.9  万辆（同比下滑11.6%，环比增长18%）；实现销量61.1万辆（同比下滑8.2%，环比增长15.6%）。其中上汽大众实现销量18.8  万辆（-14%）、上汽通用18.7  万辆（-2.2%）、上汽自主5.2  万辆（+4%）、上通五菱17.2  万辆（-10.0%）。同比受去年同期高基数影响表现较弱，但环比仍在提升，库存继续维持产小于销，整体风险可控，好于行业-11.3%水平（乘联会批发数据）。
        汽车行业7  月以来受贸易战、去杠杆、信贷利率上升等多重因素影响，同比加速下滑，仍处见底过程中，我们对于行业的观点维持中性。公司仍是我们最看好的整车标的，智能、电动布局最为完善，弱市凸显更强大的抗风险力。9  月数据仍好于行业。展望十月，大众品牌渡过天量基数预计同比降幅有望收窄，通用品牌已基本摆脱三缸机舆论影响开始走强，自主品牌在MG  HS  爬坡、marvel  x  持续出货下有新变化，五菱虽未见改善趋势但利润占比较小。
        2、上汽自主：环比同比微增长，未来看点更多在MG  和新能源
        自主品牌9  月实现销量5.2  万辆（+4%），公司同自主品牌另一龙头表现出同样的环比微增长情况，而对比合资品牌上汽大众、上汽通用环比仍有明显20%以上提升，我们认为源于自主品牌SUV  细分市场促销竞争加剧的影响。
        荣威品牌主力RX5  实现销量1.8  万辆（-26.2%），表现略微疲软，RX3（2873  辆）/RX8（1204  辆）也略受影响；名爵品牌展现出弱市更强的产品力，新品MG6  销量稳定（8259辆）、MG  ZS（9277  辆），伴随后续MG  HS  爬坡放量预计会有更好表现。同时，新能源爆款新品marvel  x  订单量超预期，未来更多亮点在于MG  品牌和新能源汽车。
        3、上汽大众：同比受去年“天量”影响下滑14%，但环比仍有21%提升
        上汽大众9  月表现在上汽体系最弱，实现销量18.8  万辆（同比下滑14%）。从同环比数据来看，同比下滑14%系去年同期基数过高，17  年9  月上汽大众受购置税退出翘尾、厂商促销等因素影响，创造出17  年全年最高销量21.9  万辆，对今年弱市造成较大压力。但是从环比来看，销量依旧有20%提升，9  月仍有旺季效应体现。
        分车型来看，受冲击最大的为主力车型朗逸（44579  辆，-16.7%）、途观（25695  辆，-23.2%），其余主力车型桑塔纳（28451  辆，-2.8%）、途昂7500  辆相对稳定。
        4、上汽通用：同比下滑2.2%相对强劲，三缸机影响减弱凯迪拉克继续强势
        上汽通用9  月表现强劲，在7、8  月连续受三缸机影响后，9  月销量步入正轨，实现18.7万辆（-2.2%）。
        别克品牌逐步恢复，君威实现销量1.0  万辆（+46.9%），此前受三缸机影响腰斩的英朗9  月销量3.0  万辆（-17.5%），GL8  销量1.2  万辆（-13%）。
        雪佛兰品牌相对稳健，主力车型科沃兹销量2.1  万辆（+2.6%）。
        高盈利凯迪拉克品牌实现销量2.0  万辆（+24.8%）。
        风险提示：行业销量持续下滑；新车上量不及预期
        盈利预测与评级
        自主端已实现盈亏平衡，实现