受益于省内电力需求提升及华润六枝电厂并表，公司三季度火电板块上网电量大幅增长至109  亿千瓦时，同比提高82.5%（扣除六枝电厂并表因素，公司福建省火电上网电量同口径增长15.6%）。此外去年7  月份福建省提高煤电标杆上网电价，加之晋江气电临时上网电价18  年上调5.27  分，火电板块量价齐升叠加新机组并表推动公司营收大幅增长。
        气电政策落地，电量替代收益增厚三季度业绩
        2018  年7  月，福建省经信委及物价局下发相关通知，明确公司子公司晋江气电的气价、电价及电量替代指标情况，公司气电业务不确定性消除。公司三季度单季确认完成替代电量15.58  亿千瓦时，同比增长41.5%（2017  年二季度确认3.09  亿千瓦时，三季度确认11.01  亿千瓦时）。三季度气电板块电量替代收益实现毛利约为3.57  亿元，叠加上半年确认华润温州投资收益1.18  亿及火电量价齐升，共同助力公司前三季度业绩持续稳健增长。
        风电装机稳步增长，提升未来发展空间
        根据国家能源局《风电发展“十三五”规划》，2020  年福建省风电装机将达到500  万千瓦，其中：陆上装机300  万千瓦，海上装机200  万千瓦。截至2018  年6  月，福建省6MW  及以上机组装机容量为278  万千瓦，复合增长率预计将达到26.5%左右。作为福建省风电龙头企业，福能股份将充分受益省内风电装机需求增长，风电装机增长有较大提升空间。由于福能股份风电机组集中在莆田、泉州、漳州的沿海一带，狭管效应明显，风电机组利用小时数近三年保持在2600  小时以上，高出全国平均水平40%以上，风力资源优势十分明显。公司远期规划海上风电200  万千瓦装机，伴随公司在建及规划风电机组陆续建设及投产，预计公司风电业务将迎来较大增长。
        2018  年8  月21  日，公司莆田平海湾海上风电场F  区项目主体工程正式开工建设，标志着公司海上风电战略迈出坚实一步。与此同时，公司拟通过公开发行可转换债券募集资金不超过28.3  亿元，用于包括平海湾海上风电场F  区在内的四个风电项目的建设。目前此申请已获得证监会审核通过，有望为公司风电项目的进一步发展提供资金上的保障。2018  年9  月，公司与海峡发电签订协议，共同投资设立福能海峡发电公司，开发建设福州市长乐外海海上风电场区B、C  区（800MW）项目。伴随公司海上风电建设工作的逐步开展，公司风电成长潜力将逐步释放。根据我们测算显示，在合理假设下公司陆上风电及海上风电的税后全投资收益率分别为10.1%和9.8%，高于行业内8%的平均收益率水平。未来优质风电装机的不断投产将成为公司业绩增长的主要推动力。
        假设公司未来在建工程按计划投产，在不考虑资产注入影响的情况下，我们预计，2018-2020  年公司归母净利润分别为11.59  亿元、14.33  亿元、16.52  亿元，分别对应EPS  为0.75  元、0.92  元、1.06  元，维持“买入”评级。