青山钢铁在印度尼西亚拥有多个储量丰富镍资源矿山，原矿储量在  10  亿吨以上，镍金属储量在  1200  万吨以上。此次拟投资项目初期目标为建成不低于  5  万吨镍金属以及  4000  吨钴金属湿法冶炼能力，预计产出  5  万吨氢氧化镍中间品、15  万吨电池级硫酸镍晶体、2  万吨电池级硫酸钴晶体、3  万吨电池级硫酸锰晶体。公司此次携手宁德时代和青山钢铁，战略锁定镍资源，将有助提升公司对上游原材料的获取和掌控力。
        三元材料及前驱体持续扩张产能，坚持高端客户策略。公司目前拥有四氧化三钴产能  1.8  万吨、三元前驱体产能  6  万吨（5.5  万吨  NCM+5000  吨NCA）、正极材料产能  3  万吨（2000  吨钴酸锂+2.8  万吨  NCM）、硫酸镍产能  3  万吨；公司近日完成非公开发行股票上市，募集资金中  15.29  亿元拟用于建设  6  万吨前驱体产能，5.81  亿元拟用于建设  2  万吨  NCM  和  1  万吨NCA  正极材料产能，公司规划到  2020  年拥有前驱体产能  10  万吨，正极材料  5  万吨。公司前驱体客户包括  ECOPRO、三星、邦普等，正极材料客户主要有江苏天鹏、远东福斯特、天津捷威等，已成功进入三星  SDI  供应链。
        与嘉能可签订钴采购协议，布局电池回收把握上游钴资源。2018  年  3  月15  日公司发布公告，与嘉能可签订氢氧化钴采购协议，约定公司将于  2018年/2019  年/2020  年分别采购粗制氢氧化钴  13800  吨/18000  吨/21000  吨。本次重大原材料供应协议的签订可以对公司钴资源回收体系形成重要补充，将有效保障公司三元材料生产中对钴资源的战略需求。此外，公司在国内企业中较早布局动力电池回收业务，根据中信证券研究部此前预测，2020  年动力电池回收量将接近  40  Gwh，2022  年动力电池回收量将接近70Gwh（以含金属价值量计，市场规模将突破百亿元）。公司通过签订采购协议+布局回收端，牢牢把握钴资源端。
        风险因素。新能源车普及进程低于预期；产能投放不及预期。
        盈利预测、估值及投资评级。公  司近日完成非公开发行股票上市，2018-2020    年正极材料和前驱体产能有望如期释放。考虑定增摊薄，调整2018/2019/2020年EPS预测至0.24/0.32/0.43元（原预测为0.26/0.33/0.45元）。维持“买入”评级。