简评
        海上风电前景广阔，海缆市场空间大
        我国海上风电处于高速成长期，截至2017  年累计装机2.8GW，过去5  年年均复合增长率达48%。放眼未来，国家风电十三五规划已明确2020  年全国海上风电累计并网5GW，开工规模超10GW，高增长确定性强。按15GW  估算海上风电单位GW  海缆投资约需13  亿元，2020  年累计市场空间195  亿元。
        广东海上风电规划一马当先
        广东海上风电规划2020  年并网2GW，开工12GW，到2030  年并网30GW，预计将成为未来新增装机的主力地区。阳江是广东着力打造的海上风电产业基地，布局阳江使得公司取得了占领广东及周边市场的先机。
        海缆壁垒高，市场集中，产能有限，公司在手订单饱满
        海缆工作条件恶劣，研发与生产技术壁垒极高。目前主要有东方、中天、亨通、汉缆四家厂商，市场集中度较高。东方/亨通/中天17  年公告海缆中标金额分别为14/10/21  亿元，18  年至今公告中标金额分别为14/10/2  亿元。产能方面，三家目前均有2  条立式产线，未来新增产能较少。公司目前在手订单超20  亿元，已排产至19  年下半年，未来业绩增长确定性强。
        脐带缆是未来潜在看点
        脐带缆主要用于海洋油气田，此前一直被国外垄断。公司是国内唯一掌握海洋脐带缆设计分析并能自主生产的企业，首条脐带缆产品已于6  月交付中海油文昌项目，未来增长潜力大。
        预计公司18-20  年的营收分别为29.43、36.86、44.16  亿元，归母净利润分别为1.68、2.52、3.41  亿元，对应EPS  分别为0.45、0.68、0.92  元，对应PE  分别为21.0、14.0、10.3  倍，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价11.00  元。
        风险提示：1）海上风电项目进度不及预期；2）阳江基地建设投产进度不及预期。