公司2018H1 海缆收入4.57 亿同比增长340%，海缆收入占营收的比重达到33%，较2017 年6%的营收占比大幅提升，主要原因是公司在手海缆订单逐步确认收入，公司海缆毛利率较普通陆缆毛利率有大幅提升，公司产品结构持续优化，受益海上风电发展的逻辑逐步验证。
    （2）充足技术储备与订单，保证业绩持续高增长。①订单与预付账款大幅增长，保证业绩增长。公司2018 年至今新签海缆订单13.68 亿同比增长98%，2017 年至今海缆订单达到26 亿，远高于已确认海缆收入，同时公司2018H1 预收账款达到3.65 亿较2018H10.34 亿的预收账款大幅提高。②充足技术储备保证公司长期发展空间。公司完成了首根国产化大长度海洋脐带缆的交付，国际首根 500kV（含软接头）光电复合交联海底电缆完成验收试验。
    （3）2018H1 费用类科目增幅较快，预计时间因素是重要原因。公司2018H1 管理费用0.7 亿同比增长0.27 亿增幅达到64%，主要原因为公司2018H1 研发费用确认较高（研发费用同比上升0.2 亿），预计全年研发费用占营收比重会少于2018H1。公司2018H1 资产减值损失0.25 亿同比增加0.12 亿，主要来源于坏账损失，预计主要原因是公司应收账款2018H1 达到9.7 亿同比增加2.9 亿增幅达到43%。
    （4）投资建议：预计公司2018-2020 年归母净利润为164、264、449 百万，同比增长227%、62%、69.7%，对应EPS 为0.33、0.53、0.89 元，对应PE 为27.5、17、10。
    （5）风险提示：海上风电投资不及预期。