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>> 招商证券-安车检测(300572)时代趋势之下,设备与运营将持续快速发展-180928
上传日期:   2018/10/8 大小:   3586KB
格式:   pdf  共67页 来源:   招商证券
评级:   强烈推荐 作者:   董瑞斌
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目前出行方便程度确实有明显改善,但行业痛点已出现:
        1.  从城市管理角度看,随着保有量大幅提升,问题不断显现,拥堵、车祸、污染、超载、乱停车等一系列问题接踵而来。
        2.  从消费者角度看,汽车后续维护费用高昂,二手车交易公信力有待提高,年检规范度不够,后市场透明度低。
        随着管理的精细化、立体化以及平台化,很多问题可以逐步得到解决。在后市场推进的过程中,检测以及顶层规划作为最基础的一环将越来越凸显其重要性。从最初的摄像头等的动态管理,检测站的静态检测到逐步铺开的遥感实时监测,鸣笛实时监测,超载实时监测,检测站联网整合,停车场联网整合等均是向更加精细的管理靠拢。从受益的先后顺序来讲目前与汽车管理规划、感知、联网、规范等关键词相关的企业将会获得更快的发展,这也是庞大的汽车后市场中重要的一环。
        我们认为安车检测已经在检测设备领域跻身龙头,后续在设备端(检测站设备,遥感检测设备,其他设备)将维持高速发展,在运营端将逐步切入汽车年检检测站运营、停车厂联网管理。从公司的规划角度看,未来希望将各个运营环节打通做城市的静态车辆管理大脑。目前各项业务推进正常,我们看好公司受益于行业的快速发展。
        正文摘要
        安车检测拟打造车辆管理检测平台,设备端与运营端同时推进。在汽车保有量基数大且持续增加过程中,我们判断政府以及车辆拥有者对检测以及管理需求强劲,我们预计公司2018/2019/2020年净利润分别为1.24/2.17/3.57亿元。
        设备端主要包含:1.汽车检测站设备。2.遥感设备。3.联网云平台。4.其他相关业务
        检测站设备龙头未来空间大:当前我国汽车检测站密度约为国外1/3-1/4,2017年市场规模约为40亿元,预计后续原有业务还将维持快速发展。遥感检测快速推进:遥感检测为实时检测系统,为检测站的重要补充,预计在未来3-5年将保持快速发展态势,年市场规模为30-50亿元,公司受益明显。检测站政府云平台龙头,后续逐步推进至其他平台:公司为汽车检测站政府云平台主要实施者,占比50%-60%,后续随着检测设备和模式的加速上量,公司联网平台将快速发展。
        运营端拟打造城市检测+静态车辆管理综合平台,包括:1.汽车检测站运营。2.遥感业务运营。3.停车场联网与设计。最终希望打通各个云平台,形成综合管理体系。
        汽车检测站运营。目前中国检测站数量约7千-1万个,年收入及利润大致在600亿/200亿,目前极度分散。从监管、盈利规律、海外对比三个维度判断后续将进入整合阶段。目前已经入股青岛兴车,成立德州产业基金,后续将按照:1.产业基金。2.自建。两种模式快速扩张。遥感运营随着设备的快速推进,后续将进入爆发阶段。停车联网方面积极布局:与迅驰科技成立安讯伟业,安车股权51%。安讯伟业业务为静态车辆管理,负责政府停车场以及路边停车整体规划与联网,后续以政府停车场云平台为基础,扩张至商场、商务大厦、小区停车场的全覆盖,从根本上解决停车问题。
        盈利预测与投资评级
        给予“强烈推荐-A”投资评级。目标价63元(市值76亿元),对应18/19/20年PE为66倍/35倍/21倍。预计公司18、19年净利润1.24亿元、2.17亿元、3.57亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示:尾气遥感检测推广不达预期;原有业务竞争加剧。
        
 
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