评论：公司与国际领先品牌深度合作，共享技术、制造、渠道优势。市场有担忧海外品牌尤其是日系领先品牌是否会加强中国市场业务，导致竞争加剧。从实际情况来看，日系在中国市场淡化趋势未变，且日系已经认可公司，双方在技术、制造、渠道等多方面加强合作。以松下为例：1.产品供应：基于强大制造端能力以及供应链管理能力，公司与松下合建精密流水线，学习并使用松下的品质和流程管控，有效降低生产成本；2.技术合作：公司与三大日系品牌松下、富士和发美利均有深度技术合作，如前期公告成立合资公司研发电机。目前，公司高端技术国内领先，部分技术与松下等日系品牌仍有1年左右差距，但技术仍在持续提升。
        海外市场多点开花，自主品牌+ODM齐发力。上半年，公司海外自主品牌销售超过7亿元，占海外整体16亿元的45%。分区域来看，奥佳华国际在东南亚市场已较成熟，上半年同比约+24%，净利率水平达到9%，逐步提升态势明显；台湾市场启泰发展成熟稳健，同比+20至30%，净利率达到12%-13%的成熟水平；北美市场Cozzia重点攻克亚裔渠道，同比约+35%。ODM方面，公司与韩国BJSC深度合作，上半年新增业绩规模超过1000万美元，同比+293%，预计明年规模增量将超过5000万美元。
        全价格段布局，中低端市场加强防守。公司奥佳华品牌主打中高端市场，线下主打3-4万元，1-2万元价格段布局较少。目前，公司开始发力中低端0.5-1万价位段，并实行品牌区隔管理，使用怡禾康品牌主打国内中低端市场，主要布局在三四线城市线下市场。怡禾康由公司老板孵化，目前并未在上市公司体内，但由公司负责实际运营，其品牌定位与多数国产品牌重合，预计能在中低端市场起到有效防御的作用。此外，公司正在研发中端价格产品，相同价格，技术领先一代。
        原有三大渠道快速增长，拓展4s店+家居新渠道。直营+经销+电商三大传统渠道上半年国内总销售2.8亿元，其中，电商6000+万（+200%），直营约1.1亿（+70-80%），经销1.1亿（+50-60%）。具体来看，直营店104家，通过终端形象改变、产品定价等手段，店效明显提高，同比+60%；经销渠道增长主要依靠新增门店，上半年门店数量同比+50%，已达到450家，预计年末达到500家；电商通过专门开发新产品，并且由外包转为自有团队运作，上半年增速大幅领先行业。除传统三大渠道外，公司年内新发展4s店渠道和家居渠道，其中，4s店渠道预计下半年开始运作，目前行业规模5亿-6亿；家居渠道则与索菲亚等大品牌联合在全屋定制中提供新品。
        风险因素：汇率大幅波动，原材料价格超预期上涨，渗透率提高不及预期。
        盈利预测及估值：维持公司2018/2019/2020年EPS预测分别为0.87/1.19/1.58元（2017年EPS  0.63元），对应19/14/11倍PE。公司是自主品牌高端龙头，国内、国外市场开始齐放量，市占率同步提升，持续看好后续新品、营销发力。维持"买入"评级，测算后合理估值为2018年35倍PE，给予目标价30.5元。