公司上半年收入快速增长主要因为：1.国内按摩椅业务快速增长，上半年奥佳华中国实现收入2.8  亿元，同比+125%；2.海外市场多点开花，尤其是韩国、美国市场，分别+293%、+44%。
        展望：下半年新品、营销发力，高增长或持续。上半年，公司毛利率较去年同期下降2pcts，主要因为人民币升值和原材料影响，其中二季度毛利率下降4pcts，预计下半年汇率因素会大幅消除。公司预期1-9  月净利润同比+40%-50%，扣非利润同比+30%-40%，对应三季度单季度净利润同比+27.4%-45.2%，扣非利润同比+30.2%-48.9%。考虑到下半年毛利率有提升空间，且公司将加大新品、营销投放，预计1-9  月业绩有望达到中等偏上水平。
        国内：自主龙头地位强化，直营店店效同比+66%。上半年，公司作为按摩椅自主品牌龙头地位进一步强化，奥佳华品牌国内销售2.8  亿元，同比+125%，大幅高于行业。其中，线上同比+200%，同比增速比行业高出一倍；线下直营同店店效同比+66%，受益量价齐升；线下经销渠道加大三四线城市布局，门店数较去年同期增长50%，预计将在下半年逐渐体现到收入端。加上共享，国内上半年收入3.2  亿元，同比+181%，已达去年全年水平。今年公司签订30  万台共享按摩椅订单，预计下半年交付量将较大，带动共享收入快速提升。
        国外：新品投放，海外市场增长超预期。海外按摩椅市场相对成熟，但公司收购当地品牌后市占率整体还不高。今年，公司通过投放多个新品，收入端表现优异。上半年，海外按摩椅整体（自主+代工）收入5.9  亿元，同比+49%；其中，韩国同比+293%（受益新的代工客户），COZZIA  同比+44%，FUJI  同比+24%，奥佳华国际同比+23%。去年投放的御手大师椅已经成为全球爆款，上半年销售2  万台，同比+350%，在全球多个市场对竞争对手形成较大压力。
        风险提示：自主品牌OGAWA  销售进展不及预期；国内按摩椅渗透率提升速度远低于预期；人民币汇率大幅波动、原材料价格大幅上涨。
        盈利预测及估值：  维持公司2018/2019/2020  年EPS  预测分别为0.87/1.19/1.58  元（2017  年EPS  0.63  元），对应21/15/12  倍PE。公司是自主品牌高端龙头，国内、国外市场开始齐放量，市占率同步提升，持续看好后续新品、营销发力。维持“买入”评级，合理估值为2018  年35  倍PE，给予目标价30.5  元。