民航局控总量调结构政策严控下，一线市场时刻增速逐步放缓，上半年至今国内市场供给增速收缩明显，8月公司国内可用座公里同比仅增加5.5%，增速较7  月进一步收窄。受今年暑假高校放假时间较晚影响，暑运高峰后延，8  月航空客运需求集中释放，公司8  月国内市场客运需求旺盛，国内旅客周转量同比增加10.2%，供需增速差进一步扩大，带动国内客座率同比提升3.8pct，国内市场供需格局持续改善。
        国际运力投放审慎，客座率持续向好。受油价高涨和人民币大幅贬值影响，年初至今公司国际运力投放谨慎，8  月公司国际可用座公里同比仅增加2.5%，增速较7  月环比下滑2.0pct。暑运旺季国际市场客运需求旺盛，低运力投入基础上，8  月公司实现国际旅客周转量同比增加4.5%，带动国际客座率同比提升1.6pct，国际客座率持续向好。
        票价大幅提升，提价弹性显现。受益于票价改革的持续推进，公司上半年上调了部分核心航线的经济舱最高限价，提价幅度约为10%，据测算公司二季度客公里收益增速约为4.2%。由于上半年民航局对提价航线的数量与提价节奏进行调控，二季度票价改善幅度相对较小，预计下半年公司有望受益于暑运旺季航空客运需求的集中释放，国内供给增速受限的背景下，公司优质航线提价弹性有望继续兑现，长期利好公司收益水平的改善。
        投资建议：维持“买入”评级。考虑公司：1）航线结构优质，客运需求旺盛；2）运营效率持续改善，有效摊薄非油成本；3）充分受益票价改革，暑运旺季有望释放业绩弹性，预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.33、0.55  和0.90  元，对应PE  分别为16、10  和6  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  供需改善不及预期；
        2.  人民币大幅贬值，油价大幅上涨；
        3.  航线补贴大幅减少。