期内实现基本及稀释每股收益  0.18  元。其中，2018Q2  单季度公司实现营业收入  30.95  亿元，同比下滑  2.22%，实现归母净利润  4.53  亿元，同比增加  3.34%。
        投资要点      
        渠道竞争仍激烈，公司上半年业绩平稳。  ＃  公司于  2018H1  营收增速为0.57%，较去年同期下滑  0.14pct，继续维持低增速。其中单二季度收入同比下滑  2.22%，推测系北京、内蒙、广西之外的非基地市场渠道竞争程度仍激烈，产品渠道阻力大。公司期内销售商品得到现金  78.6  亿元，与去年同期基本保持一致。受收款政策和经销商打款积极性影响，公司期内预收款为  4.83  亿，同比增加  52.3%。公司期内应收账款  2.47  亿元，与去年同期基本一致。
        销量略有下滑，吨酒价格上涨。公司期内实现销量  259.57  万千升，同比下滑  4.87%，其中主品牌实现销量  182.74  万千升，同比下滑  8.7%。2018H1吨酒价格为  2455.9  元，相较于去年同期提升  5.7%。公司于  2017  年末对燕京系列部分产品上调进货价与零售价，另外产品结构持续提升，致使吨酒价格上行。
        盈利能力保持稳定。受益于吨酒价格上涨，公司  2018H1  毛利率为  42.42%，同比提升  1.78pct。公司渠道支出平稳，销售费用率及管理费用率分别为10.24%和  10.57%，基本与去年同期持平。公司期内归母净利润  7.18%，同比下降  0.57pct。2018H1  非经常性损益项目（资产处置收益及政府补助）较去年同期下降较大，致使公司扣非净利率达到  7.65%，较去年同期提升1.78pct。公司  2018Q2  单季度毛利率为  53.29%，归母净利率为  14.62%，略高于去年同期。
        本轮提价冲抵成本压力，长期看好公司结构性提价。2017  年末的提价主要为应对包装成本上涨，属于被动式提价，但市场费用并未相应增加，直接提价成功冲抵成本压力。长期来看，燕京啤酒低端产品（5  元以下）占比较高，具备较大的产品升级潜力。公司基地市场优势稳固，北京、广西、内蒙古市占率均达  70%以上，品牌影响力大，消费者较容易接受公司推出的高价啤酒。
        根据  wind  一致预期，公司  2018-20  年摊薄  EPS  分别为  0.14/0.17/0.18  元，建议关注。
        风险提示：食品安全问题，渠道竞争激烈，基地市场市占率下降，成本波动较大。