公司2018  年月均销售金额约为172  亿元，进入H2  后销售金额保持高位，7-8  月的当月销售额同比增速保持翻倍。随着公司进入9-12月推盘高峰期，我们认为公司后续销售将保持高增长，全年销售规模大概率同比翻倍。
        销售均价下滑系销售区域结构调整。销售均价方面，公司8  月销售均价约为12919  元每平，同比下降12%，1-8  月累计销售均价约为12434  元每平，同比下降10%。我们认为公司销售均价的同比下滑主要是因为销售区域的结构性调整，随着公司2016-2017  年进驻城市数量的增加和全国化布局，销售均价较低地域的销售总额占比提升后使得总销售均价出现下滑。
        土地拓展持续加码长三角。根据公司经营简报，公司2018  年8  月新增土储占地面积约为86  万平，总建面约为177  万平，权益建面约为174  万平，权益土地金额约为52  亿元。新增土地储备主要分布在长三角（苏州、宿迁、淮安、宿州、蚌埠）、中部（襄阳、许昌）和成渝地区（雅安、重庆）。
        综合考虑销售和中报业绩上调盈利预测。根据我们经验，7-8  月暑期通常为推盘和销量较弱的时间段，而公司在8  月销售却能够保持强劲增速。这让我们对公司下半年销售更加有信心。公司2018H1  业绩靓丽，营业收入总额和利润率实现双增长，毛利率同比增加达到38.35%，高于行业大多数竞争者（请详见我们8  月27  日发布的公司中报点评《双轮驱动多点开花，规模和利润再获突破》）。结合公司中期业绩和8  月销售情况，我们上调了公司全年房地产结算收入和毛利率，预测公司2018  年EPS  上调至4.45  元每股。
        投资评级“优于大市”。我们预测公司2018  年EPS  为4.45  元每股。对照可比公司PE  和PEG，我们认为公司目前估值偏低。考虑到公司进入业绩兑现期、“住宅+商业”双轮驱动得到成功验证、商业体量快速增对冲地产毛利率下行，我们维持给予公司2018  年10-12  倍的PE  估值，对应市值约为1005  -1206  亿元，对应合理价值区间为44.52  -  53.43  元，对应2018  年的PEG  为0.26-0.31，维持“优于大市”的评级。
        风险提示：三线城市调控升级，导致公司在三线城市销售不达预期。