上半年电影业务表现平稳，下半年项目储备丰富。报告期内，公司电影业务毛利率48.80%，同比上升1.76 pcts。公司参与投资、发行并计入报告期票房收入的影片共九部，总票房48.40 亿元，包括《熊出没变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》《超时空同居》《动物世界》等，其中《熊出没变形记》票房高于预期。展望下半年，公司优质储备项目丰富，已上映的《一出好戏》票房口碑齐飞，其他储备项目包括《悲伤逆流成河》《保持沉默》《三体》《雪暴》《叶问外传：张天志》等，预计将驱动公司2018 年下半年电影业务保持平稳发展。
    电视：多部影视项目放量，收入毛利均大幅增长，产业布局有望持续完善。2018 年上半年，公司确认了《新笑傲江湖》、《爱国者》的发行收入，电视剧业务收入同比大增，毛利率41.7%，同比上升10.9 pcts。下半年，包括《左耳》《我在未来等你》《盗墓笔记2》等已经进入后期制作阶段与筹备阶段。此外，公司将继续与新丽传媒战略合作，持续整合内容行业的上下游资源、完善产业布局，包括已进入后期制作的IP 剧《我在未来等你》、《八分钟的温暖》、《无法直视》等项目。同时光线传媒将加深艺人经纪相关业务，进一步签约优秀的编剧、导演，在产业链上深入布局。
    投资业务协同，综合生态布局有望强化公司影视领域长期竞争力。公司转让新丽传媒股份，取得较好投资收益，同时投资蓝白红影业进一步夯实影视业务。猫眼微影合并后，新猫眼成为市占率超50%的最大在线票务公司，同时向泛票务领域的拓展有助于收入结构多元化和业务协同效应。公司电影制片&发行龙头地位稳固，猫眼微影布局价值有望持续显现。未来，光线有望凭借其强大的电影制片&发行龙头能力，叠加其在动画电影、在线票务以及众多互联网新媒体领域强大布局，中长期成为中国电影产业龙头。
    风险因素。电影市场发展不达预期；行业竞争风险；行业政策变化风险；并购整合不达预期风险。
    盈利预测及估值。综合考虑公司上半年整体经营与财务表现放缓，猫眼市场竞争加剧影响盈利进度，我们下调2018-20 年EPS 预测至 0.82/0.33/0.39 元（前值0.99/0.45/0.51 元），当前价格8.39 元，对应2018-2020 年PE 为10/26/22 倍。公司在动漫及衍生品有新兴领域领先布局、打造的顶级IP 的潜在商业变现能力以及猫眼平台增值潜力，维持“买入”评级。