高增长高毛利，业绩锁定性强
        华夏幸福延续高增长势头，2018  年上半年业绩增速达到约29%，实现销售额约805  亿元，同比增长约16%。截至2018  年上半年末，华夏幸福预收款项达到约1433  亿元，从毛利率来看目前仍处于历史较高水平，意味着公司未来收入与业绩增长的稳定性具备较强保障。
        异地复制显效，模式再获认可
        公司在非京津冀区域的拓展取得显著成效。一方面，上半年新增签署产业新城与产业小镇PPP  正式协议10  个全部位于非京津冀区域。另一方面，公司非京津冀区域销售快速增长：京津冀以外销售面积较去年同期增长约294%，在总销售面积中的比例达到约46%，京津冀以外核心业务销售额占比达到约39%，较去年同期提升约25  个百分点。2018  年2  月，公司开发的湖北团风产业新城、浙江南浔产业新城、河南新郑产业新城入选财政部第四批PPP示范项目，华夏幸福产业新城PPP  模式再获认可。
        多渠道融资，成本保持可控水平
        华夏幸福积极拓展融资渠道，上半年成功发行84  亿元公司债券，25  亿元超短期融资券，2  亿美元境外债，且与银行等金融机构保持长期合作关系，授信额度充足、贷款利率稳定。公司上半年整体平均融资成本约为6.14%，相比2017  年上升约0.16  个百分点，维持在可控水平。
        投资建议：异地复制成效显著，维持“买入”评级
        华夏幸福在产业新城方面优势稳固，异地复制取得良好成效，销售良好且业绩锁定性强，毛利率维持高位，根据控股方与平安资管及平安人寿所签协议来看，公司业绩增长信心充足。预计公司2018  年和2019  年EPS  分别为4.07和5.12  元，对应当前股价PE  分别约为6.1  和4.8  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  房地产业务所在区域调控政策或有继续收紧风险；
        2.  产业新城业务异地拓展或有不及预期风险。