公司毛利率始终维持在较高水平，2018 年上半年为45.7%，净利率同比提升5 个百分点至19.8%，预收账款1433亿元，同比增长8%，为上半年营收的4.1 倍，预计将在未来二到三年内逐步结转为公司的营业收入与利润，有利于公司锁定未来三年的经营业绩。
    2、多元化手段获取资金，融资成本维持在合理范围内。2018年上半年，负债水平有所上升，资产负债率和净负债率分别为82.1%、96.2%，同比分别上升1.0、50.3 个百分点。但公司无短期偿债压力，货币资金可完全覆盖短期债务偿债需求，债务风险可控。从融资渠道来看，公司与国内多家银行及其他金融机构建立了长期、稳定的战略合作伙伴关系，贷款利率稳定，2018 年上半年银行贷款平均利息成本5.99%。此外，公司积极开拓多种融资渠道以及融资工具。2018 年上半年，公司综合平均融资成本为6.14%，较2017 年仅有略微上升，在整体融资成本上行的大环境下公司仍保持一定的竞争优势。
    3、产城异地复制成效显著，京津冀以外地区实现突破。上半年公司新增签署产业新城与产业小镇PPP 正式协议10 个，其中8个为产业新城项目，2 个为产业小镇项目，全部位于非京津冀区域。京津冀以外区域的销售面积和销售金额实现快速增长，销售面积325 万平方米，占总销售面积的46%，较去年同期增长294 %，核心业务销售近额占比达到39%，较去年同期提升25 个百分点。在京津冀以外地区的业务突破，印证了产业新城模式的可复制性，随着上半年新签署的10 个非京津冀区域项目的逐渐落地，未来京津冀以外地区的业绩有望实现新的增长。
    4、险资大规模沉淀，业绩承诺推动业绩高增速。2018 年7 月，平安资管入股公司，共持股19.70%，成为公司第二大股东。大规模保险资金的沉淀，对公司的长期发展具有重要支撑作用，公司此次引进新的资本，资金方面的压力会有所减少，对公司资金实力的增强和基本面的稳健有积极作用。同时公司做出的业绩承诺也将推动公司业绩的高速增长，也彰显了公司对未来发展的信心。
    盈利预测及投资建议：我们预计公司2018-2020 年可实现营收895.7 亿元、 1302.6 元、 1868.6 亿元， 归母净利润为127.7亿元、175.5 亿元、226.2 亿元，EPS 分别为4.3 元、5.9 元、7.6 元。我们预测公司每股RNAV 为59.3 元/股，较当前股价折价44%，维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示：环京地区调控政策风险、产业新城开发进度不达预期。