【点评】 
    1）预计衣柜业务继续高增长，费用管控提振利润增速。①从收入端看，二季度营收增速受地产后周期&去年高基数（17Q2 增长 44.9%）影响而有所放缓，但得益于大家居多品类发展战略有力拉动整体增速——分品类看，预计橱柜继续维持 15%左右稳健增长速度，衣柜预计 35%左右的高速增长。从渠道上看，大宗业务的高速发展有效弥补了 C 端业务的放缓；②从盈利端看，利润增速显著高于收入增速，预计主要得益于渠道有效的管理及公司费用管控，表明了欧派推动信息化、自动化建设对管理、生产效率的有力提升，控费效果有望在未来持续释放。
    2）“大家居+整装”夯实长远发展动力。①大家居：坚持“三马一车”战略，积极推动大家居战略落地，整合内部厨柜、衣柜、木门、卫浴等资源，从品类结合转变为全屋空间解决方案的提供，迎合消费需求，实现客流量&客单价的双提升；②整装：依托大家居战略积累下来的研发制造、信息化以及整合能力，以全品类家居和品牌赋能各区域大型家装公司，构建一体化的聚合体系，一方面有效开发前端流量入口，另一方面使家装公司成为欧派大家居&整装经销商，实现多元化渠道布局。
    3）盈利预测与评级：我们持续看好公司的内生增长能力和长期竞争优势，预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 4.02/5.10/6.23 元，同比增速为 30.21%/26.61%/22.34%，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：地产销售低迷，行业竞争加剧，大家居不及预期。