上半年主机厂（新增市场）收入1.41 亿，增长64.97%，毛利率40.8%，收入占比46%；存量市场中石油化工7330 万增长13.94%毛利率67.4%；煤化工收入3648 万增长90.6%，毛利率71.3%。煤化工总的体量小基数小，因而增速快；但石化板块没有穿透，14%的增长是存量市场增长，存量和项目投产相关，和开工率利用没有太大关系。
    1）机械密封营业收入1.16 亿元，同比增长42.30%，收入占比37.66%。公司机械密封的下游主要来自于石油化工行业，目前全球油价复苏，而中东地区国家如伊朗的地缘政治的复杂现状威胁到了原油的供给，迭加秋季美国会将更多原油推向库存这一因素，目前可以给全球油价继续向上的预期。使用寿命看不同应用工况，一般寿命是6-12 个月。
    2）干气密封系统营业收入为6555 万元，同比增长31.01%，收入占比21.28%。干气密封是一种新型非接触式密封件，广泛用于煤化工、石油化工和天然气管线建设，运作到一定时间进行维修，价值量比较高，部分客户会选择修复而非更换，修复即清洗干净，将老化的橡塑和弹簧换掉并重新检测，毛利可达80-90%。一般建议客户一套修不要超过2 次，因为修复不会做像新产品一样做全面高精度的检测。而密封件出问题导致非正常停机的话损耗巨大（拆卸更换可能是24-36 个小时，但整套设备重新加料启动前后可能影响7-10 天），寿命保证3 年，但实际情况是1-2 年内就可能因为其他因素在非正常停机的时候一起换掉防止因密封件出现非正常停机。
    3）橡塑密封营业收入为6555 万元，同比增长133.23%，收入占比16.99%。橡塑密封为子公司优泰科传统优势业务，优泰科上半年实现收入5368 万元，同比增长36.65%，实现利润1085.49 万元，同比增长31.36%。据悉，优泰科大型橡塑密封产品目前在盾构机配套业务中推进顺利，且盾构配套产品打破国内垄断，是国内唯一配货商。优泰科目前下游20%来自矿山，工程机械第二，相对比较分散，从今年的情况来看，煤矿上半年是有点下滑，工程机械是增长，盾构机上升比较快。
        2、独特行业属性决定高毛利率规模效应明显
    公司本年度综合毛利率为53.50%，比上年同期下降1.7pct，主要系主机产品收入占比提高扎致。分产品来看，机械密封毛利率58.23%同比增加2.37 个百分点，干气密封及系统毛利率52.23%同比下降4 个百分点、橡塑密封毛利率51%同比下降4.86 个百分点。公司主营成本分拆中材料成本占60-70%，人工占18-23%，制造费用占5-10%。由于密封件重要性极高，但占设备整体价值量不到1%，使得客户对产品的价格敏感性低，更容易获得高溢价；同时公司生产主要为非标产品，每一个产品发货前均需要经过严格的检测检验，行业的独特属性使得公司毛利率长年处于稳态高位，毛利率的变化主要与下游应用领域在收入中占比的变化相关。相较主机厂而言，则价格敏感性较高，公司议价能力相对较弱，但公司一旦提供了主机厂密封件后续配套增量市场可为公司提供高毛利的稳定收入，因而公司在给主机厂的干气密封及系统价格上也会做一定的让步。从全年来看，随着新增的主机厂项目增长领先，综合毛利会小幅向下。而当存量市场的增长高于主机厂项目增速时公司的综合毛利会小点幅稳态向上。
    橡塑密封毛利率下降4.86 个百分点主要是产品结构影响，子公司优泰科H1 收入5368 万元，同比增长36.65%，利润1085.49 万元，同比增长31.36%。优泰科目前销售分三块，卖设备、卖材料还有卖密封，密封毛利率高，密封也分设备厂（铁建重工、三一）和终端客户（煤矿），设备厂和终端客户毛利率不一样。橡塑密封的销售结构变化对毛利率影响较大，优泰科上半年卖设备卖了好几台，一台设备之后可带来30-50 万/年的材料销售收入。优泰科目前收入下游里20%来自矿山，工程机械第二，相对比较分散。17 年盾构是500 万收入，目前盾构机的订单火爆，也是供不应求。从下游领域来看，煤矿上半年是有点下滑，工程机械是增长，盾构机上升比较快。
    2018H1 公司三费合计0.7 亿元，期间费用率为22.7%，较上年同期减少3.87pct。其中1）销售费用为3885 万元，同比增加32.68%，主要系本期营业增长所致，公司对不同行业密封企业横向并购，渠道拓宽协同效应有利于销售费用占比减少；2）财务费用为收入659 万元，为了收购优泰科做的云石卓优先级利息大幅减少所致；3）管理费用3765 万元，同比增长30.46%，管理增长主要系超高压大轴径干气密封等产品的研发支出，其中研发费用支出1548 万元，占营业收入5%。机械密封行业是规模效应非常明显的行业，因产品研发的累积经验效果高，同时下游客户相对集中且客户黏性