受地产影响中央空调增长略有放缓，主营业务盈利能力有所提升
    艾肯空调制冷网数据显示，受地产调控政策的影响，2018H1 国内中央空调市场整体容量同比增长11.6%，公司对应来自海信日立投资收益实现3.7亿元（YoY +12.6%），增速均有所放缓。但海信日立在市场上仍然保持着强劲的竞争力，报告期内多联机在内销市场市占率达到22.4%，位居行业第二。
    剔除海信日立投资收益后，公司主业盈利能力有所提升，实现归母净利润约4.3 亿元（YoY +26.2%）。具体来看，中怡康数据显示，报告期内公司冰箱、冰柜、洗衣机产品线下零售量市场份额占有率分别提升1.6pct、2.7pct、0.9pct，同时在原材料价格与人民币汇率同比仍具压力的背景下，Q2 单季公司实现毛利率同比回升至18.8%（YoY +0.7pct），其中冰、洗业务单季度毛利率同比上升2.5pct 改善较为明显；同时在费用管控上公司实现管理费用率下调至1.1%（YoY -0.2pct）为盈利能力增强作出了一定的贡献。
    盈利预测
    我们看好中央空调在消费升级及精装房政策下的渗透率提升，以及公司核心资产海信日立的行业地位与竞争力，预计2018-20 年公司归母净利润为12.3 亿元、15.6 亿元、18.4 亿元，对应EPS 分别为0.90 元、1.14 元、1.35元，最新收盘价对应2018 年PE 为9.6x，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：中央空调渗透率提升不及预期；原材料价格大幅上涨。