单季看，Q2  发电量同比降4.0%，季节性环比升35.5%，收入环比升35.7%，净利润环比升100.9%，单季EPS  为0.26  元。
        投资收益大增推动公司业绩增长。公司上半年来水略低于上年同期0.7%，导致发电量略有下降。公司上半年实现投资收益22.9  亿元，同比增长45.0%，成为业绩增长的主要原因；其中主要为处置可供出售金融资产取得的投资收益，贡献增量7.9  亿元；可供出售金融资产持有期间取得的投资收益贡献增量1.6  亿元；权益法核算的投资收益增量2.6  亿元，主要为三峡资本、湖北清能、湖北能源、广州发展等长期股权投资贡献（分别贡献增量1.2/0.5/0.4/0.2  亿元）。以上为公司业绩增长主因。
        汛期流域来水大增，后续电量值得期待。根据公司水情数据，7  月以来，受南方台风、多雨等天气影响，公司三峡水库来水激增，截至目前三峡入库流量同比增58.3%，虽然因库容及防洪要求限制出现较多弃水，充沛的水量使得三季报发电量值得期待。展望未来，上游雅砻江龙头水库两河口建成后（预计2020-2021  年）公司电站发电量都将有所增加；《关于提升电力系统调节能力的意见》文件明确提出“十三五”开工建设金沙江中游龙头水库电站，具有多年调节能力的金沙江中游龙头水库——龙盘电站一旦建成将使得公司发电量进一步大幅增长。此外，三峡集团目前在建乌东德、白鹤滩电站，根据集团承诺，将在建成后注入公司。以上为公司中期看点。
        积极布局产业投资，增厚公司业绩。公司积极围绕电力主业产业链布局投资，投资的两大重点方向为上游具竞争力电源和配售电渠道整合。2018  年上半年，公司再度分别增持三峡水利、国投电力、广州发展及川投能源4.1%/3.1%/2.4%/1.7%股权，持股比例分别达到20.0%/7.9%/16.2%/6.2%。我们看好公司在电力产业的布局，一方面有助于公司在市场化竞争趋势下保持在电力产业的优势地位；另一方面，公司享有相对较低的融资成本，产业布局有助于增厚公司业绩。
        风险因素。来水低于预期，竞争带来电价下降，市场利率大幅回升。
        维持“买入”评级。公司中报业绩符合预期，我们维持2018~2020  年1.01/1.04/1.14  元的盈利预测，目前股价对应PE  分别为16.0/15.5/14.2  倍。参考DCF  估值结果，给予公司目标价20.0  元，维持“买入”评级。